亚洲面临高通胀和增长放缓的两难局面

洲快速增长的新兴经济体正面临经济增长放缓而通胀居高不下的局面。虽然亚洲各央行目前似乎仍安于静观其变，但它们的决策难度将因此加大。

尽管有迹象显示价格压力仍未缓解，但随着全球经济降温，韩国、菲律宾、印尼和马来西亚等国央行周四均决定维持基准利率水平不变。这些国家所面临的是一个经典的货币政策难题：在经济增长放缓、发达国家经济陷入衰退的可能性加大的情况下抗击通货膨胀。

全球最大的新兴经济体中国将于周五公布8月通货膨胀数据。中国7月份与上年同期相比的通货膨胀率触及三年高点6.5%。虽然经济学家预计中国8月份物价涨势将略有放缓，但预计物价涨幅仍将在6%以上。中国政府年初时曾表示，计划将通货膨胀率控制在4%以下，但中国总理温家宝曾承认，这一目标可能无法实现。

其他指标显示，作为通货膨胀主要推动力的中国食品价格在8月底和9月初有所反弹。如果中国通货膨胀率依然高企，那么政府短期内可能很难通过降息或增加银行信贷的方式来提振经济。

野村(Nomura)驻香港经济学家Robert Subbaraman表示，新兴市场央行面临的形势很严峻。政策的效果具有滞后性，而经济前景却又十分不明朗。这些央行面临的困境是：如果经济增长反弹，那么现在暂停加息将导致将来更难遏制通货膨胀；而如果经济环境进一步恶化，那么不及早降息可能会加重痛苦。

新兴市场国家的经济形势与发达国家不同。发达国家的通货膨胀率还不高，各央行只是在努力制定提振经济的新方案。

欧洲央行周四决定维持利率不变。欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)在利率决定发布后表示，欧元区经济增长速度将不如此前预期，中期通货膨胀风险也有所减弱。同样是在周四，英国央行(Bank of England)也维持利率水平不变，因英国经济状况出现日益黯淡的迹象。

韩国央行(Bank of Korea)周四连续第三个月将利率维持在3.25%的水平不变，理由是发达国家经济增长前景不明朗。韩国超过一半的国内生产总值(GDP)来自出口，因此西方国家对韩国智能手机和汽车等特色产品需求的下降将带来巨大影响。

韩国还面临通货膨胀高企的问题，该国8月按同比计算的通货膨胀率触及三年新高5.3%。

韩国央行行长金仲秀(Kim Choong-soo)表示，央行并非一致通过了维持利率不变的决定。他在新闻发布会上表示，货币政策委员会中的一些委员认为有必要加息。他排除了近期降息的可能。

东南亚最大经济体印度尼西亚维持利率不变，但向放松货币政策迈出了一小步：该国扩大了利率目标区间，以增加金融系统可获得的资金。该行在政策声明中称，美欧债务问题导致全球金融系统的不确定性十分突出。

印尼央行(Bank Indonesia)还表示，未来可能会通过下调利率来扶持经济，这令一些经济学家感到忧虑。

瑞士信贷(Credit Suisse)经济学家Robert Prior-Wandesforde在研究报告中指出，通货膨胀压力正在增强，并有被忽视的危险。

亚洲各国央行的决定使拉丁美洲最大经济体巴西成为主要新兴市场中的特例。巴西央行8月31日决定下调利率目标，这一决策也有较大争议。该国8月份按同比计算的的通货膨胀率高达7.23%，为2005年6月以来的最高水平。巴西货币政策官员认为，等到降息的效果开始显现之时，通货膨胀率也将有所下降，而降低利率将为经济增长提供支持。

南非央行(South African Reserve Bank)面临的问题与亚洲各央行一样：该国经济出现放缓迹象，而7月通货膨胀率为5.3%，接近该行目标区间3%-6%的上限。

分析师相信，在上周的数据显示该国第二季度GDP增幅仅为1.3%后，南非央行最快可能将在9月22日的下次会议上决定下调目标利率。

新加坡银行(Bank of Singapore)经济学家Richard Jerram表示，按兵不动总是比采取行动的风险要小。他预计，亚洲各央行总体而言在4-6个月之内维持利率水平不变是没有问题的，直到经济形势更为明朗。

他说，现在的问题是，下一步要加息还是降息。

（截至发稿时中国通货膨胀数据已公布，中国8月CPI上升6.2%，升幅低于7月。）

Alex Frangos

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