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投资者对亚洲市场的信心不足 雅仕网 2011年12月21日 来源：华尔街日报
中 国十二生肖图把2012年定为龙年，但这个吉祥的、甚至充满神秘色彩的年份却好像不能让投资者兴奋起来。预计亚洲经济明年将增长7%，远超全球2.5%、美国2.2%的增长率，更不用说预计将陷入负增长的欧洲了。但在这之前，摩根士丹利资本国际亚太指数(MSCI Asia Pacific Index)今年已经回落17%，超过摩根士丹利资本国际世界指数(MSCI World Index)11%的跌幅和美股4%的跌幅。亚洲股市的市盈率才9.9倍，比历史平均水平低21%，也低于美股12.4倍和欧股10.2倍的市盈率。
新兴市场近些年的表现好过其他市场，所以紧张的投资者在这些市场锁定利润是理所当然的。但亚洲显然面临着一场信心危机。就连最乐观的预测报告也附带说明，如果欧洲经济下行，或者是欧洲银行业去杠杆化引发一场波及全世界的信贷紧缩，那么押注亚洲市场繁荣的赌注都将落空。曾经只为少数愤世嫉俗的人所热议的问题，比如中国房地产泡沫，以及发生社会动荡的可能性，已经很快变成普遍的担忧。
摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师看好亚洲股市，预计摩根士丹利资本国际除日本外亚太地区指数2012年将升至接近530点的位置，和近期接近384点的水平相比，升幅高达38%。原因之一在于，包括中国和印度在内，在很多亚洲国家出口的商品中，被欧盟吸收的比重不到20%。欧元危机给欧盟与亚洲间贸易和资金往来造成的风险不及其对土耳其、东欧甚至智利的影响。据花旗集团(Citigroup)预测，明年整个亚洲的通货膨胀率也会从今年的5.9%降至4.6%，这样亚洲各国央行在刺激经济增长时会有更多政策选择。
比如在中国，今年10月70个大中城市中有34个的新建住房价格环比下跌，而今年1月只有三个城市出现这种情况。一些实力不强的开发商可能在2012年倒闭。但此前繁荣的房地产市场大幅降温，却足以令中国政府宣称其控制房价的一系列政策收到了实效。鉴于政府有放松紧缩政策的条件，中国城市化进程的持续，以及政府到2015年时新建3,500万套保障性住房的计划，中国住房市场依然可以避免无序性崩溃。
亚洲的各种坏消息可能大多已在股价中得到了反映。虽然华尔街预计美国经济在2012年将出现反弹，但它已经做好了亚洲经济形势恶化的准备。中国国内生产总值(GDP)的增长率预计将从2011年的9.1%下降到明年的8.4%，而通胀率将从5.4%降至3.8%。市场普遍认为香港的GDP增速将从5.1%降至3.7%，而通胀率将从5.1%降至4.1%。韩国的GDP增速将从3.7%降至3.6%，通胀率将从4.2%降至3.1%。
事实上，大概只有正在从2011年的灾害中复苏的两个国家有望在2012年迎来更光明一年的国家，一个是遭遇了地震的日本，一个是遭遇了洪灾的泰国。经济学家预计，日本经济在今年下降0.4%之后，将在明年增长2.1%。罗素投资(Russell Investment)亚太首席亚太区资深投资策略师皮斯(Andrew Pease)说，虽然日本股市多年低迷，日圆汇率坚挺也是一个阻碍，但持续进行的重建将带来一定量的增长，给人们带来信心。整个日本股市的估值已经低于账面价值，日本企业拥有的现金量也足以让外界再度期望回购和并购的发生。
由于欧洲政策前景尚不可知，亚洲低估值股市在全球避险浪潮中可能进一步走低，在2012年开始的时候，基金经理们都将倚重更安全的优质股票。
比如，加州沃尔纳特克里克市(Walnut Creek)的宝船资本管理公司 (Baochuan Capital Management)的重仓股之一就是中国移动(China Mobile)。今年中国移动港股的表现好于恒生指数(Hang Seng Index)，不过仍旧落后于中国联通(China Unicom) 等竞争对手。中国联通因苹果(Apple)iPhone手机需求大涨而受益。但宝船的首席执行长卡特(Kevin Carter)说，买中国移动股票，实际上买的是世界上最大、最安全的收入流之一。中国移动的用户超过6亿，在中国的2G市场和3G市场都占主导地位。分析师认为，虽然中国全部移动用户当中只有11%用的是3G网络，但到2012年年尾，这个比例将猛增至25%。另外，该股市盈率不到10倍，派息慷慨，最近净现金超过3,010亿元（约合470亿美元），相当于该公司市值的四分之一。
投资管理公司Oberweis Asset Management的投资经理舍尔施密特(Ralf Scherschmidt)青睐位于智能手机价值链上的公司。这些公司包括日本Net One Systems和安立(Anritsu)等处于价值链起始端附近的公司，这两家公司为智能手机市场提供基础设施和测试设备。另外还包括日本格联(Gree)等服务于终端用户的公司，这家公司经销应用软件，在日本社交游戏市场中的主导地位正在不断加强。
Kopin Tan
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