中国接近于允许外资银行承销人民币公司债

着中国政府努力发展国内的债券资本市场，中国在允许外资银行开展利润丰厚的人民币公司债承销业务方面又迈进了一步。

据知情人士透露，中国央行正考虑向汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC, 简称：汇丰控股)和花旗集团(Citigroup Inc.)等外资银行发放经营许可。但目前还没有具体时间安排的相关消息。

中国银行间市场交易商协会最近出台了规定，为外资银行经办商业票据和中期债券等公司债发行交易制定了资质标准。近些年来，中国的公司债市场一直在迅猛增长。

一家全国行业协会的管理人士表示，尚无银行根据新规定获得相关经营许可。汇丰控股和花旗集团的发言人均拒绝置评。

若中国真的采取了这一行动，则将标志着规模达人民币20.5万亿元（合3万亿美元）的中国债券市场进一步对外开放。

目前境外投资者已经能够在获得监管部门批准的情况下在中国大陆买卖人民币债券。今年早些时候，摩根大通 (J.P. Morgan Chase & Co.)与摩根士丹利(Morgan Stanley)继其他几家外资公司之后，也获准在中国大陆组建合资证券公司，从而可以在中国承销股票。

当前，中国政府正着手扩大债券市场的参与者范围。这将有助于中国实现为中资企业、特别是中小企业开发更多融资渠道的目标。

在美国和其他发达国家，企业的融资渠道包括银行、股市、债市和私募股权投资公司等。中国的情况却与此不同，中国企业历来依靠银行信贷。但大多属于国有企业的中资银行仍不愿向私营企业发放贷款，从而使许多中资企业难以获得信贷。最近几个月，为抗击通货膨胀，中国也一直在努力控制银行的信贷发放。

亚洲证券行业和金融市场协会(Asia Securities Industry & Financial Markets Association)的首席执行长Nicholas de Boursac表示，允许外资银行进入市场的好处在于，它们在债券公开发行交易的承销方面有丰富的全球经验。

这样做可能会改善以国有银行为主导的中国债券市场的风险管理和定价机制。中国国有银行大多缺乏在竞争激烈的国际市场上运作的经验，而在国际市场上债券发行方并不会暗中受到政府支持。

对这些跨国公司而言，在中国市场承销债券也可以获得可观的利润，因为中国大陆的相关承销费用一般要高于较发达市场。

多年来，外资银行一直在为进入这一市场而四处游说。据知情人士称，自中美5月初在华盛顿举行第三轮战略与经济对话(Strategic And Economic Dialogue)以来，这一问题已经取得了更多进展。

一直以来，中国债券市场主要是中央政府为修建机场、公路及其他基础设施而募集资金的平台。人民币债券中有很大一部分都是在所谓银行间市场的场外交易市场进行交易。中国央行一直通过在银行间市场发行央票来调控货币供应量和利率水平。

中资企业发行人民币债券已有数年的时间。但直到2008年中国鼓励国内企业通过债券市场融资，人民币债券的发行交易才开始蓬勃发展。（企业也可以在中国大陆发行美元计价债券，但数额微小。）

中国大陆市场的公司债种类已从完全由银行担保的债券，扩大到了无银行担保、但由信用评级机构评级的商业票据和中期债券等。

不过，与国债和央票相比，中国大陆市场的公司债发行规模依然较小，部分原因就在于发售渠道有限。

中央国债登记结算有限责任公司(China Central Depository & Clearing Co.)提供的数据显示，去年商业票据和中期债券的发行规模约为人民币1.17万亿元，2008年为人民币6,076亿元。2010年中国银行间市场的发债总规模达到人民币9.5万亿元，高于2008年的人民币7.1万亿元。公司债市场是人民币债券市场增长最快的领域，但国债仍占发行在外债券的绝大部分。

许多分析师预计，中国正朝着利率市场化的目标推进，而这一趋势可能导致银行贷款利率上升，因此将有更多中资公司会借助于债券市场进行融资。目前，中国的利率由中国央行决定。

分析师们指出，将债券市场发展成为中资企业的可靠融资渠道也符合中国的利益。

de Boursac说，要使中国企业拥有国际竞争力，打造具有竞争环境的金融市场是必备的基础条件之一。

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