美债务协议有望促中国政策转向宽松

国达成的债务上限协议将改变中国经济决策人士的任务重点。

在华盛顿，透支看起来开始成为禁忌字眼。不过，全球最大经济体的增长业已低落。2011年二季度，美国国内生产总值(GDP)年化增速只有1.3%。债务协议带来的支出削减，即使姗姗来迟，也将拖累美国的复苏。

贸易作为中国增长动力的重要性常常被夸大。不过，2010年，中国仍向美国出口了2,830亿美元的商品，相当于中国GDP的4.7%。美国是中国第二大贸易伙伴，仅次于欧盟，美国增长的放缓不会是个利好因素。

不过，山姆大叔以增速放缓的方式拿走的，他会以通货膨胀回落的方式送回来。一季度的高企油价是中国消费价格飙升的推动因素之一。美国复苏的疲弱以及未来进一步的支出削减，这些应该会有助于遏制油价。这将减少输入型通胀在中国造成的问题。

与此同时，疲弱的美国经济带来的影响已经开始波及中国。周一公布的7月份中国采购经理人指数(PMI)显示出来的是一个停滞的制造业。7月份官方采购经理人指数从6月份的50.9降至50.7，仅比50这个扩张和收缩的临界点高出一点点。汇丰(HSBC)采购经理人指数描绘的局面则更为惨淡，从50.1降到了49.3，显示出2009年3月以来最糟糕的状况。

不过，如果经济增速开始放缓，通货膨胀可能会有所缓和，最终令人松一口气。市场要等到8月9日才能知晓一整套最新的通货膨胀数据。不过，中国商务部最新周报告显示了物价压力的主要来源──猪肉。报告显示7月份猪肉价格持平，前三周的涨幅只有2%，相比之下，6月份同期涨幅为17%。

猪肉需求的季节性下滑从一定程度上解释了猪肉价格的回落。不过，如果官方数据证实增速放缓和物价压力有所缓和的趋势，在与中国实力强大的保增长派的争论中，抗通胀的支持者则更加难以赢得胜利。华盛顿政策立场收紧的后果可能是北京政策的放宽。

Tom Orlik

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