六大央行降低货币互换利率意义何在？

问：什么是货币流动性互换？

答：这是中央银行让本国银行获取外汇的一种方式。眼下的首要目标是把美元放到欧洲银行的手里，这些银行需要美元来为自己持有的美元计价证券融资，以及偿还美元贷款。这种互换安排让美联储(Federal Reserve)、加拿大央行(Bank of Canada)、英国央行(Bank of England)、日本央行(Bank of England)、欧洲央行(European Central Bank)和瑞士央行(Swiss National Bank)这六大央行可以彼此间进行货币兑换。根据该安排，美联储可拿美元与欧洲央行的欧元互换，而后者则可以把这些美元贷给自己管辖范围内的银行。一段时间后，美联储再把欧元连本带息地还给欧洲央行，同时拿回美元本金及利息。

问：六大央行联手发布这个消息有什么新意？

答：货币互换安排并不是个新鲜事物。金融危机期间，货币互换安排曾被广泛使用。不过随着市场状况的改善，2010年2月互换安排被中止。但2010年5月，欧洲开始出现主权债务问题，货币互换安排又恢复使用。这次最新行动把该互换安排延长至2013年1月，同时还将互换利率调低了50个基点。

问：六大央行为何选择现在采取这样的行动？

答：欧洲银行这几周获得美元的成本和难度均有所增加，而六大央行的这个举措让它们通过欧洲央行获得美元的成本降低，如果其它市场的条件恶化，还可扩大货币互换安排的覆盖范围。

问：此举对市场会产生什么影响？

答：这招更像是个泄压阀，而非一次直接的行动，对于解决欧洲的根本性问题起不到什么作用。不过，它让欧洲银行获得外汇的成本和难度双双降低，在决策者寻找解决办法期间可为市场减轻压力。

问：为什么市场在听闻此消息后如此欢欣鼓舞？

答：虽然这个消息没有改变任何根本性问题，但它给出了这样一个信号，即全球央行正在相互协作，随时准备为情况恶化而采取行动。

问：目前货币互换的规模有多大？

答：自从2010年重启以来，货币互换的规模一直很小。虽然这几周的互换数量略微增大，但上周也仅为24亿美元左右，远远低于2008年金融危机时的水平。

问：推出这次货币互换安排之后，美联储的风险增大了吗？

答：美联储并没有直接向银行放贷，所以风险微乎其微。欧洲央行承担着把美元还给美联储的责任，所以除非欧洲央行倒闭，否则美联储不会有损失。另外，美联储也不存在汇率变化的风险，因为不管它贷出多少美元，都会收回多少美元。不仅如此，美联储还会获得利息。

PHIL IZZO

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