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中石化敌意收购 中国燃气难以说不 雅仕网 2011年12月14日 来源：华尔街日报
中 国燃气控股有限公司(China Gas Holdings Ltd.，简称：中国燃气)收到了一份令其难以拒绝的收购要约。
这家在香港上市的天然气供应商成为国有公司中国石油化工股份有限公司(China Petroleum & Chemical co.，简称：中国石化)和另外一家天然气供应商新奥能源控股有限公司(ENN Energy Holdings Ltd.，简称：新奥能源)的敌意收购对象，这两家公司提出了21.5亿美元的出价。中国石化的收购理由很明显。中国计划增加天然气的消费，而中国石化已经就购买澳大利亚一个规模200亿美元的项目生产的大部分天然气达成协议。中国燃气的网络将为中国石化把这些天然气输送给中国家庭的工作提供支持。
不过，对中国燃气的股东来说这样的出价却有些难以接受。高出市值25%的出价看起来很诱人。但自去年公司的两位高管（其中包括董事总经理刘明辉）因被控贪污挪用公款而遭中国警方逮捕以来，该公司股票一直走势低迷。实际上，中国石化和新奥能源的出价看起来存在机会主义的成分，中国燃气对应的估值并不比预期市盈率约14倍的历史平均水平高。
不过，对中国主要炼油公司说“不”并不容易。首先，通常情况下对恶意收购的防卫这次不会很容易出现。有哪家勇敢的公司会成为中国燃气的白衣骑士，愿意出价对抗一家国有巨头呢？
股东也可能会担心直接阻止中国石化收购会带来不良后果。中国燃气买卖的天然气价格受政府控制，实际上，北京控制着中国燃气运营的盈亏。
这桩交易可能取决于中国燃气最大的股东刘明辉。据标普Capital IQ 的数据，刘明辉持有该公司13%的股权。刘明辉目前在深圳市的家中接受监视居住。为交易双方提供服务的银行人士无疑会想尽办法进入他家紧锁的大门。
他是决定要坚持到有更高的出价还是会与这家国有公司合作，这一点仍有待观察。
Tom Orlik / Duncan Mavin
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