牛熊没有分界线 股市涨否看银根是否宽松 未见牛市第三期 熊市不可能出现

随着市场不断震荡，投资者对未来行情表示担忧。对此，香港权威投资专家曹仁超日前回答了本报读者的三个问题。

问：请问曹先生，牛熊市的分界线在何处？

曹仁超：牛熊是没有分界线的，因为牛、熊理论来自道氏，已是一百多年前的事。那时股市没今天那么复杂，因此可用工业股平均数与交通股平均数互相确认去印证牛熊市(例如两者同时出现一浪高于一浪)。今天行业太多，上述理论已过时。坊间曾以250天作为牛、熊分界线，本人已一再指出是误导，有人用50天线升穿250天线去确认有一定参考作用，但亦不能100%准确！

因为今天行业太多，新理论是当一行业进入熊市时，另一行业可能进入牛市。例如油价上升，石油股进入牛市但石化股进入熊市；当棉花价上升、纺织股进入熊市；当铁矿砂价大升、钢铁股进入熊市等等。今天的行业盛衰已取代牛熊市分析。

问：我们的股市近来为什么不如美国股市？

曹仁超：股市上升力量来自银根是否宽松。2008年11月中央四万亿人民币刺激经济方案，加上2009年3月美国的货币宽松政策，是A股牛市重临的原因。

2009年8月起，央行开始逐步收紧银根，但美国仍放松至2011年6月底，形成这段日子A股进入牛市第二期，因外资流入及央行抽紧银根，此一横向震荡需要再次放宽银根才结束。短期内地继续抽紧银根，形成中国出现经济好、股市淡的局面。而美国放宽银根，出现经济淡、股市好局面，此乃A股表现不及美股的理由。

问：您预测一下下半年及明年的股市走势好吗？

曹仁超：本人从来不作预测，因为所有预测事后证明90%都不准确。本人只追随趋势，大趋势是2011年6月30日前美国仍在放宽银根，未来大方向要到下半年才清晰。

分析员不应预测只应追随趋势，投资成功最重要的因素是耐性及严守止损、让利润往前跑。做短线是“炒”，即火中取栗，往往愈炒愈少，请学习从中长线角度看问题。投资者应关注经济循环周期，短则3年、长则18年。

例如金价由2000年起步至今已11年仍在向上跑，2011年起由于讯号开始混乱，你可获利回吐，但仍不可看淡，因为大方向仍未改变。至于A股牛市二期何时结束？答案是不知道。

因为一个牛市可短至3年长至18年。牛市第二期后还有牛市第三期，未见牛市第三期，熊市不可能出现！

(实习编辑：陈玮)