一些华尔街大炒家们在一年前开始打中国的主意，前几个星期终于得手，成功做空中国概念股，据说华尔街许多人赚得翻了天。于是，这些人一鼓作气，预测中国经济行将崩溃，并指出其缺口是地方财政的14万亿负债。

地方财政投资平台

中国法律规定，地方政府政企分开，政府可以按行政事业单位收成本费，不可涉及以营利为目的的纯商业活动，禁止直接向银行借款。因此，从账面上看，任何一个地方政府的负债率都极低。

地方政府财力有限，又要发展经济，于是纷纷成立了政府股控的商业公司。多数的县和市级政府下属有交通道路，供水和污水处理，城建，电力，旅游等事业单位，提供公共服务。多数情况下，为解决地方建设资金不足问题，地方政府相应成立起交通投资公司，城建投资公司等，以资产作抵押，向银行申请商业贷款。这些投资公司统称谓地方财政投资平台。就是这些投资平台，从银行拿走贷款，按中国人民银行的说法是11万亿人民币左右，按标准普尔的说法是14万亿左右。

中国大陆大约有2千个县市，折合成平均每个县市的负债约50-70亿人民币。

争论的焦点

许多经济学家认为，中国经济近三十年来发展的特性，是政府投资主导的发展。这样的发展模式没有可持续性，当债务积累到一定数量，直到有一天债务无法再增加时，经济必然停止，走向崩溃。相比较于西方而言，西方经济发展由商业企业主导，企业以盈利为目标，盈利维持再生产，维持可持续的经济发展。

按西方主流经济学理论，国有经济主导的发展模式严重脱离市场经济轨道，造成经济资源配置扭曲，资源利用效率低下，经济增长缺乏可持续性。中国经济发展唯一的道路是放弃国家主导，由私人企业替代国企和政府，由市场而不是国家调节经济资源配置。

一个事实是，地方债主要用于城市基础设施建设，是创造财富，并使社区长期受益。尽管这类基础设施不产生直接的盈利，也不能被银行没收后出售抵债，但它有间接的经济效益，增加税基和未来的税收。

不可否认，地方政府借债时，当地主政的领导基本不考虑还款的问题，因为任期有限，基础设施建设为中长期贷款，还款基本是后任考虑的事情。但是，国有银行商业化之后，所有大额贷款需经过比较严格的贷款审核，确定还款的资金来源，许多贷款要求实物资产抵押。

尽管有的经济学家面对中国三十年来的高速经济成长，亿万人口脱离绝对贫困的事实，总想说点什么，比如中国特殊国情，中国成功地解决了90年代大笔银行不良资产问题等，但是尚没有人在理论上解释清楚中国经济模式可持续性这一关键问题。

理论上无法解释清楚中国经济模式现象，是经济学家和教授们的无能。他们只能暗示，当中国大规模基础设施建设基本完成的时候，年产近6亿吨钢铁，16亿吨水泥的行业将垮掉，并联动其它行业萧条，中国经济在两到三年内有大的危机。甚至有人认为，中国城市的基础设施现在就已超出实际需要水平，再增建是资源的浪费。

正当大家议论不决的时候，中国政府似乎已确定好下一个目标：治水。