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中国高速铁路的投资之殇 雅仕网 2011年07月27日 来源：华尔街日报
Associated Press 周二，一名工作人员在清洁一辆停靠在北京南站的“和谐号”动车。
中 国政府对高速铁路的大力投资不断遭遇挫败，先是爆出丑闻，后又发生悲剧。上周六，中国东部一起动车相撞事故造成至少39人死亡，192人受伤。中国前铁道部长刘志军已被警方拘押，被指贪污数百万美元。而刘志军的继任者又被迫在今年初承认，高速铁路将降低运营速度。
一时间，中国华丽的新建高速铁路网络看起来不像是政府拉动投资获益的典范，倒更像是显示自身种种缺陷的明证。中国固定资产投资总额占国内生产总值(GDP)的比重2010年达到了46%，这似乎已有浪费且过多之嫌。有人猜测列车的控制系统失灵在一定程度上导致了追尾事故的发生，因此部分投资现在看来可能有致命危险。
这场灾难让高速铁路网建设的财务逻辑受到质疑。中国铁道部为偿还巨额投资举债2,760亿美元，相当于中国2010年GDP的4.6%。仅靠销售车票可能永远无法弥补其成本。如果乘客现在拒绝乘坐高速铁路，铁道部可能会受到进一步冲击。航空股周二大幅上涨，因为投资者确信航空公司将是主要受益者。中国东方航空股份(China Eastern)周二涨停，涨幅10%。
中国的高速铁路建设本来开局不错。首先，他们吸引到了外国公司的参与，并以获得中国国内市场份额的承诺鼓励这些公司出让技术。这次追尾事故中的一辆列车由中国南车股份有限公司(CSR Corp.，简称：中国南车)和加拿大庞巴迪(Bombardier Inc.)成立的合资企业制造。
其次，中国国内市场被当作一个试验场。中国制造商消化吸收了有关技术，并实现了生产上的规模效益。最后，中国公司将国外的技术和本国的廉价劳动力及资本相结合，以削弱外国公司在国际市场上的竞争力。中国已参与了委内瑞拉和土耳其等国高速铁路项目的建设。
技术采购以及举债修建国内高速铁路网的做法让前两个阶段的成本十分高昂。出口高速列车的本意是提供投资回报。然而周六的撞车事故给中国的营销努力带来了严重打击。外国列车生产商本来就在质疑中国出口列车的合法性，认为中国在制造过程中使用了他们的技术。如今，中国要想与美国、泰国和俄罗斯等潜在买家达成协议可能更难了。
股市也未能幸免。香港上市的中国南车周一大跌14%，周二又跌了1.3%。而中国南车股票暴跌的主要输家是持股54%的大股东：中国政府。
Tom Orlik
中国东方航空股份英文名称：China Eastern Airlines Co. 总部地点：中国大陆 上市地点：香港交易所 股票代码： 0670 庞巴迪英文名称：Bombardier Inc. (Cl A) 总部地点：加拿大(Canada) 上市地点：多伦多 股票代码：BBDa
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