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金融危机不会重演 雅仕网 2011年08月10日 来源：华尔街日报
2 007年8月9日法国巴黎银行(BNP Paribas)突然宣布暂停旗下三只货币市场基金赎回，由此引发的一系列连锁反应导致一年后雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产。值此事件发生四周年之际，市场再度陷入剧烈动荡。不过这一次，金融系统的杠杆率和复杂度都要低得多，当年市场遭遇疯狂抛售引发2007-2008年金融危机的一幕因此不太可能重演。
上次导致市场遭遇浩劫的许多高杠杆率工具已经不复存在。惠誉(Fitch Ratings)的资料显示，资产规模在2007年年中达成4,000亿美元峰值的结构性投资工具，到2009年年中已经剥离了95%的资产。Hedge Fund Research称，在当前规模两万亿美元的对冲基金行业，平均杠杆率仅为1.1倍。银行资本更加充足，平均杠杆率已经从当年的30倍左右降至15倍以下。
对冲基金资产组合中复合证券和流动性较差的证券数量也大为减少。2007年时，许多基金涉足结构性信贷和银行贷款产品，后来证明在这些基金被迫同时出售资产满足赎回要求时，这些结构性产品无法估价。现在金融服务管理局(Financial Services Authority)对资产规模总计占该行业五分之一的基金进行调查后发现，目前对冲基金资产组合中约60%能够在五日内变现。
驻伦敦的一家机构经纪商表示，对冲基金行业也不再面临上次危机时广泛被要求追加保证金的问题。Hedge Fund Research提供的数据显示，截至7月份的一年，对冲基金平均回报率为1.55%。即便在过去两天的市场动荡中，长短仓基金的年内平均跌幅最高也不过6%-10%，许多全球宏观基金甚至还实现上涨。
流动性风险减小并不能降低当前市场回调的严重性，全球许多股市已从2011年峰值下跌至少20%。而且市场对主权债务信用风险的担忧也不能因此被忽视。不过这至少说明，如果愿意的话，更多投资者可以在更长时间内持有手头资产。
Renee Schultes
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