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英国央行和欧洲央行应进行政策互换 雅仕网 2011年10月07日 来源：华尔街日报
非 常规政策已变得屡见不鲜。英国央行(Bank of England)和欧洲央行(European Central Bank)周四均维持利率不变。这两家央行都对欧元区主权债务危机对实体经济的影响深感担忧。英国央行计划再购买750亿英镑国债，而欧洲央行将向银行业提供更多支持。如果两家央行将所采取的政策互换一下，也许效果会更好。
英国央行表示将重新启动定量宽松计划，因为该行担心英国经济大幅放缓可能会导致目前为4.5%的通货膨胀率降至央行2%的目标水平之下。该行认为，其此前2,000亿英镑国债购买计划的效果相当于降息1.5至3个百分点，同时使实际国内生产总值(GDP)增长率提高了1.5至2个百分点。
不过，英国央行也指出，英国经济面临的核心威胁是银行融资市场资金严重吃紧现象，这一问题正导致银行削减放贷规模。在10年期英国国债收益率已经只有2.36%的情况下，定量宽松举措能产生何种积极影响仍无法确定。而且，收益率曲线的趋平可能会导致银行利润率下降。如果英国央行通过购买银行债券直接解决银行融资问题的话，效果也许会好得多。英国财政大臣奥斯本(George Osborne)周四曾提醒英国央行行长默文•金(Mervyn King)称，定量宽松举措内容也可以包括购买私营领域资产。但英国央行坚称，倘若财政部愿意帮助银行融资，可以自行采取行动。
相比之下，欧洲央行正在采取一些有关解决银行融资问题的措施。该行将面向银行业举行两次期限各为12个月和13个月的无限量流动性招标。这应能缓解银行在缩减资产规模方面的压力。另外，欧洲央行准备再购买400亿欧元有担保债券。有担保债券是欧洲银行业一项重要的融资工具。欧洲央行在2009至2010年期间曾购买过此类债券并取得显著效果。
但时过境迁，目前有担保债券面临的问题是南欧国家主权债券收益率普遍过高，导致融资成本非常高昂。欧洲央行购买有担保债券的举动固然会奏效，但如果该行能像英国央行那样大幅扩大国债购买量从而压低主权债券收益率的话，效果无疑会更好。此外，这么做还能缓解北欧银行对投资南欧主权债券可能带来损失的担忧。
虽然英国央行和欧洲央行采取的举措显然受到市场欢迎，并推动股市和公司债市场走高，但这两家央行所传递出的明确信息是，解决欧元区债务危机的长久之策掌握在政府手中，这可能不利于投资者信心的恢复。
Richard Barley
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