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<p align="center"><strong><font size="4">温州民间信贷何以根深蒂固？</font></strong></p>
<p align="center"><font size="2"><a href="http://www.My6699.com">雅仕网</a>  2011年11月16日  来源：华尔街日报</font></p>
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<div style="border-bottom: #000000 0px solid; border-left: #000000 0px solid; padding-bottom: 0px; line-height: 140%; margin: 0px; padding-left: 0px; width: 28px; padding-right: 0px; float: left; color: #c74b15; font-size: 28px; border-top: #000000 0px solid; font-weight: bolder; border-right: #000000 0px solid; padding-top: 0px">温</div>
州一家小型制鞋厂的老板向记者解释了她的企业因借入非银行贷款所陷入的困境。在这位老板的身后，鞋厂的工人正在拉伸着长条状的皮革。<br />
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分析师担心，中国近来规模激增的非正规信贷（即不通过银行的民间信贷）加剧了中国整个金融体系面临的潜在威胁。<br />
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在中国，没有哪一个地方的非正规金融体系像温州这样根深蒂固。作为中国民营企业的摇篮，温州的制造业和国有银行之间缺乏互信。信任的缺失有双方各自的原因。在温州，非银行信贷一直就是企业生命链条上的一环，它来自于将亲戚朋友们打麻将的钱聚在一起。想想电影《喜福会》（The Joy Luck Club）的场景，你就明白了。<br />
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中国人民银行温州市中心支行发布的官方数据显示，近90%的温州个人及60%的温州企业在参与非银行信贷，温州的非银行信贷规模占全国信贷总量的5.6%。<br />
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环球通视（IHS Global Insight）高级经济学家任贤方（音）最近在一份报告中说，尽管温州的经济体量只占中国整体经济的一小部分，但温州控制的大量私人资本意味着风险可能通过金融和房地产市场传导从而蔓延出去。<br />
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今年，惠誉国际评级（Fitch Ratings）曾强调其下调人民币信用评级的可能，部分原因就是非银行信贷带来的风险。随着民间信贷的贷款利率飙升到两位数的高利贷水平，银行贷款、房产价值以及经济中不可避免地和这一灰色市场联系在一起的其它部分正面临新的挑战。<br />
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<div style="width: 270px; margin-bottom: 10px; float: left">
<div style="padding-bottom: 0px; margin: 10px 10px 5px 0px; padding-left: 3px; padding-right: 0px; color: #303030; font-size: 14px; border-top: #b0cada 4px solid; font-weight: bold; padding-top: 3px">商都温州大事记</div>
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上述那位温州鞋厂老板说，她并不害怕高利贷，也不担心政府对非银行信贷的打击。她也不指望中央政府承诺的正规银行贷款会流向她这样的小微企业。<br />
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这位鞋厂老板说，她目前依赖温州的地下信贷体系，预计将来还是这样。她的鞋厂雇工人数不到100，大部分是临时工。<br />
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这是一个关乎现金流的问题。<br />
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在她与欧洲的老主顾做生意的过程中，这位老板长期缺乏现金，不得不求助于短期信贷。这位老板常常面临的情况是：合同谈判要持续45天；无钱支付材料采购和工人工资等费用；在鞋子摆上欧洲货架之后的三或四个月才能收到货款；而收到货款的时候，人民币的升值幅度往往大幅侵蚀她的利润率。<br />
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这位老板说，相比之下，国内买家更容易应付。他们会先付一半的货款，通常会提供基本原材料，而且不用承担汇率风险。但她说中国订单的规模较小，数量较少。所以，她还是需要借钱才能支付工人工资。在销售收入打到她的账户之前，每个工人每天只能得到80元的工资。<br />
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从上海一位富裕的业主提供的一份长达五页的文件中可以看出资金是如何流入中国的民间信贷体系，并将触角伸到温州之外的地区。这份文件只是这位业主去年从贷款经纪人那里收到的多份类似放贷邀约之一。尽管这份并不复杂的文件没有提供贷款数量或贷款利率的详细信息，但对抵押物的要求有明确规定，借款人必须到当地政府开办的产权登记处暂时将其房产注册到放贷人的名下。<br />
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苏格兰皇家银行（Royal Bank of Scotland）的分析师估计中国非银行信贷的总体规模在12万亿元，其中地下信贷的规模约有4-4.5万亿元，而今年8月未偿还的银行贷款总额约为52.4万亿元。分析师说，这对商业银行的影响取决于中国有关部门和各家银行试图制止此类信贷的力度。报告说，虽然我们并不想淡化这些问题带来的影响，但外界对此问题有过分焦虑的倾向。<br />
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包括巴克莱资本（Barclays Capital）经济学家黄益平在内的多位分析师在报告中阐述，影子银行体系一旦瓦解，可能导致类似1999年广东国际信托投资公司（Guangdong International Trade & Investment Corp.）破产那样的危机。黄益平指出，当年广东国际信托投资公司破产时，机构投资者只收回了原始投资额的12.5%。<br />
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国际清算银行（Bank for International Settlements）上月底在一份报告中指出，影子金融可能成为全球系统性风险的一个来源。但国际清算银行在其研究报告中没有谈及中国。<br />
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相反，这份报告直指投资银行家（尤其是美国的）为全球最大的影子银行体系提供资金。全球影子银行体系的资产共有60万亿美元，其中最大的影子银行体系的规模就达24万亿美元。在统计影子银行资产的时候，国际清算银行包括了金融衍生工具，并说随着投资银行业推出创造性融资，近年来，全球范围内的影子银行资产规模从2002年的27万亿美元大幅飙升。<br />
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但温州的情况并不相同。就像温州一位工厂老板所说的，惟一可行的融资渠道就是非正规融资。<br />
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<i><b>James T. Areddy</b></i><br />
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总部地点：英国<br />
上市地点：纽约证交所<br />
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英文名称：Royal Bank of Scotland Group PLC<br />
总部地点：英国<br />
上市地点：伦敦<br />
股票代码：RBS</div>
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