美国经济数据的暖意，敌不过欧洲大陆飘来的阵阵寒意，市场在欧债危机的惊魂中颤栗。股市走跌，商品走跌，欧猪债走跌，法国和奥地利等欧洲强国国债走跌，黄金也走跌。

意大利、希腊变更领导人，并未能阻止欧债危机的恶化。上周不仅意、西十年期国债升破或接近“死亡百分之七”，法国、奥地利、荷兰、芬兰的国债也遭到抛售。欧元兑美元的三月期掉期升至金融危机以来的最高，当地银行的资金拆借日渐困难，评级机构警告美资银行可能深受欧债危机的拖累。欧债危机，又向泥潭陷深了一寸。危机不仅蔓延到意大利、西班牙，也压迫着干系欧洲命运的银行体系，最近火苗更朝德国以外的其他欧洲国家流窜。欧洲发生系统性风险未必是即时的，但是这种情况出现的可能性已不再是小概率事件。个别国家的政治变局、欧盟及欧央行的政策失误或市场上的突发事件，有可能在欧洲触发雷曼倒闭式的震荡。

黄金价格的走势，近月失去了动力。发达国家和新兴国家的通货膨胀先后见顶，人们对黄金的保值需求略有下降。更重要的是，ETF的买盘大幅缩水。ETF在2008-2010年间，总共买入了1300吨以上的黄金，乃拉动金价飙升的绝对主力，不过今年的买入数量不到50吨，近月更呈净卖出。黄金在过去十年涨价六倍，而同期美国S&P500指数几乎原地踏步。其背后有两大原因：1）人们对央行失去了信心，对纸币的保值能力失去了信心。2）黄金作为投资工具进入了寻常人家。笔者认为，这两个因素并没有发生逆转，而且黄金供应的增长速度，远低过政府印钞票的速度，何况央行也由抛黄金转为买黄金。黄金的牛市并没有结束。不过，由于金融业及基金界正在去杠杆，“上帝货币”的短期走势可能还要飘忽一阵。相信伯南克推出QE3之日，便是黄金再展雄姿之时。

本周焦点，欧债危机的最新进展和美英央行在QE上的立场。周二美国第三季度GDP可能由2.5%下调至2.3%。同日联储公布十月会议纪要，料会上曾提到更高的透明度和新的资产购买计划。中国有汇丰PMI速报出炉。周三欧洲PMI速报，45.5vs46.5。同日美国耐用品订单，-1.5%vs-0.6%；美国会超级委员会提出消减财政赤字方案的截止日。英格兰银行公布会议纪要，料会中提出重启QE。周四德国IFO，115.7vs116.7。