房价下跌会抑制中国家庭消费吗？

首先，中国家庭购买房产使用的通常是现金，而不是贷款。在美国，不动产抵押贷款债务占国内生产总值（GDP）的比重在2007年就已经达到了103%。

在中国，家庭长期贷款占GDP的比重截至2010年底只有16%。在美国，房价下跌曾令那些以自身房产做抵押借入资金买房的家庭破产。但同样的情形不会发生在中国。

中国家庭可能不会破产，但如果房产价值下降，他们会感到自己的财富缩水了，这会抑制消费吗？

美国当年的情形正是如此。从2008年至2009年上半年，美国的个人消费水平出现下降。但中国可能不会出现类似情况。

房产在中国家庭资产中所占比重约为45%，其余大部分资产为银行存款。如果房价下跌20%，那么家庭财富将缩水约9%。

这听起来似乎是一种极端的状况。但我们可以回顾一下2008年的情形：当年股市崩盘令中国家庭财富蒸发了约7%，但当年的零售销售额实际增幅却高达17%。

对于年轻的专业人士和其他企图购买首套房的人士来说，房价下跌甚至有可能刺激消费。中国家庭在储蓄的时候头脑里都是有一个目标的。

对于一些人来说，这个目标可能是存够钱，确保退休后能够过得舒服；对于另外一些人来说，可能是为了存够钱买房。自然地，房价下跌降低了买首套房所必须储蓄的现金的数量，从而释放了部分现金用于消费。

房价下跌会给中国经济增长带来风险，房价大幅回调会抑制投资降低就业率进而改变整个经济发展状况。但房价适度下跌可能非但不会降低家庭消费，甚至可能会提振消费。

Tom Orlik

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