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中国大宗商品需求的考验 雅仕网 2011年05月11日 来源：华尔街日报
别 担心，中国仍是大宗商品买家，不过只是按它自己的方式。
中国4月份贸易数据没有多少能够刺激起伏不定的全球大宗商品市场的信息。虽然每天500多万桶的原油进口依然强劲，但同比没有增长太多。同时，中国的金属需求疲弱，而年同比跌幅达40%的铜进口量尤其显得微不足道。
不过，一个月的数据还无法显示中国大宗商品需求持续下滑。4月份数据可能反映的是明智的采购决定。中国企业往往在价格下跌时囤积原材料，而在价格上涨时消耗存货。
2009年上半年，受国际金融危机的冲击，铁矿石和铜价大幅下挫，给了中国企业大批买进这些廉价商品的良机，中国铁矿石和铜进口量因此屡创历史新高。在那之后铁矿石和铜经历了一段强劲上涨的时期，而近来的价格下跌应该能再次吸引中国买家出手。理论上这应该会令这些商品的价格不至一路下跌。麦格理(Macquarie)的汉密尔顿(Colin Hamilton)把中国需求称为金属市场的一大保单。
不过金融危机给出的教训是，即使有把握的事情到后来也可能变得不可靠。
展望未来，让中国烦恼的将是房地产业。经过两年的疯狂建设，中国房屋供应过多，再加上政府对投机者的管控令需求减少，中国房地产建设活动在未来数月想必会急剧放缓。
为了保持住房建筑行业继续运转，中国政府承诺在今年全年投资建设1,000万套保障房。即使只建500万套，也足以支撑中国对金属大宗商品的需求。
但中国房地产市场从私有投资转向政府投资的道路不会一帆风顺。经济学人信息部(Economist Intelligence Unit)研究中国经济的专家林德康(Duncan Innes-Ker)认为，中国房地产投资今年下半年的增速将为14%，而目前的增长水平是34%。
对于看涨大宗商品的人来说，强劲的中国需求已成为一种主观信念。如果中国房地产投资放缓，这一信念将受到考验。
Tom Orlik
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