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为何黄金将比白银坚挺 雅仕网 2011年05月17日 来源：华尔街日报
白 银已是明日黄花，但黄金尚有余勇可贾。
本来，投资黄金的理由与投资白银的理由基本一致。贵金属是各种风险的的对冲工具，这些风险包括通货膨胀或通货紧缩，货币贬值，财政危机和恐怖主义、国内动乱等各种地缘政治担忧。
追捧贵金属的投资者倾向于悲观看待世界前景。这些投资者非常消极，常常预言世界货币体系终将崩溃。
过去几年来黄金和白银的确是绝佳的投资品。但白银的波动幅度似乎更加剧烈，而黄金的波幅较有节制。这种差异导致投资者对这两种金属的观点产生不同。
以上两周为例，白银本月大幅振荡下跌接近30%，相当于道琼斯工业股票平均价格指数下跌超过3,700点。Pacific Investment Management Co.的Tony Crescenzi将白银价格的暴涨暴跌比作“郁金香狂潮”。
看涨白银的人士反驳称，虽然白银近来下跌，但仍保持了过去一年近80%的涨幅。的确，两周前白银暴涨近150%。而过去一年来，黄金上涨23%，标准普尔500指数上涨15%。
在上周白银价格跳水之前，白银市场近乎疯狂。4月25日,白银交易所交易基金(ETF)iShares Silver Trust按美元计的交易量几乎与SPDR S&P 500 ETF的交易量比肩。而随着白银市场的投机热潮高涨，管理白银交易的芝加哥商业交易所在过去几周中连续四次上调了白银的保证金要求。
在白银暴跌的第一周里，截至5月6日，黄金小幅下跌4.2%。上周大宗商品溃不成军，而黄金的表现强于其他所有商品，不过对贵金属持批评态度的人士仍将黄金和白银混为一谈，忽略了这一点。
显然，黄金和白银的交易模式不同。白银更像郁金香，而黄金则更加稳定。白银的价格较低，对中小型投资者更具有吸引力，从而引发了白银的疯狂交易。白银市场规模也更小，只有黄金市场的四分之一，因而波动性更大。此外，各国央行倾向于持有黄金而非白银作为储备，这也导致黄金的交易较白银更具有稳定性。
虽然具有这些市场差异，但白银的支持者急于将这两种金属捆绑起来，以便让白银得以笼罩在黄金的光环之下。
Sprott Asset Management的首席执行长Eric Sprott称，白银将成为和黄金一样的通货，有理由预期银价继续上涨。该公司管理着一只规模为10亿美元的白银基金。
狂热的情绪促使银价周一反弹5%，而黄金延续较为温和的交易模式。关于黄金和白银未来走势的分歧，还有两个原因。一个是供应：黄金的供应量较为明确，而白银的多空双方对白银的储量争论不休。有些分析师宣称电池和胶片中的白银可以回收，这降低了白银的稀缺性。而看涨白银的人士认为这种说法纯属胡扯。
更为重要的是，金价和银价的比值陷入混乱。过去10年的大部分时间里，这一比值一直在60附近，意味着金价是银价的60倍。而过去一年来白银大幅上涨，令这一比值回落到43，这在上个世纪八十年代初期的白银狂热时期之后就没有出现过。而4月29日白银达到顶峰，这一比值收窄至31，这是过去三十年都未曾出现过的水平。
看涨白银的人士或许认为，金价和银价的比值应该达到1803年法国官方认可的15.5水平，或者1792年美国《铸币法案》中设定的15水平。不过更有可能的是，这一比值将会回升到现代的水平，而非回落至拿破仑时代的水平。这意味着黄金较白银的保值功能更为强大。
Dave Kansas
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