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技术巨头已成为价值股？ 雅仕网 2011年06月07日 来源：华尔街日报
L inkedIn公司首次公开募股(IPO)的价格飙升令投资者垂涎不已，而一度热门的谷歌(Google)等巨型技术公司则步履维艰，得不到人们的青睐，股价也很低迷。
谷歌于2004年首次公开募股，场面比LinkedIn的这场盛宴更为火爆。从起初85美元的发行价一路上涨到2007年的近750美元；但从那以后，谷歌公司艰难前行，股价表现更像一些发展缓慢的技术巨头企业。
最大型的技术公司还有一个共同点：其股价要低于市场平均水平。如今，这些技术巨头的股票甚至算得上是最具潜力的价值洼地。
投资者对谷歌、微软(Microsoft)、英特尔(Intel)和思科系统公司(Cisco Systems)已经不感兴趣，即使这些公司的资产负债表上现金成堆、管理层力图引起华尔街的关注也无济于事。IBM和甲骨文(Oracle)的表现要好一些，但与历史水平或目前市场估值水平相比，股价也不算高。至于苹果公司(Apple)，我们只能说苹果与众不同。
英特尔一直在没完没了地宣传自己，希望引起市场的注意。公司盈利水平强劲，承诺利润增长率将达到20%，并公布了股权回购方案，但投资者依然冷眼相对。
2011年4月，英特尔提高了股息派发水平，股价终于有较大幅度的上涨，截至5月20号每股接近24美元，自公告发布后狂涨了20%。
然而，高盛公司(Goldman Sachs)针锋相对，罕见地对该股票给予“卖出”的建议。
英特尔与微软一样，公司业绩与个人电脑市场的发展息息相关。行业分析师担忧，全世界都将在一夜之间开始使用平板电脑和智能手机，从而粉碎由微软Windows操作系统和英特尔芯片所组成的双寡头垄断体系。
iPad确实很酷，甚至可以让人忽略企业IT技术所推崇的保守本质，而企业IT正是微软和英特尔的核心业务所在。不过，企业的首席技术长们不太可能把公司的未来捆绑到一个全新的IT理念上，比如平板电脑。
现在，英特尔公司的往绩市盈率在10倍左右，而股息率高达3.1%。微软的股价更便宜，往绩市盈率为9.9倍，股息率为2.6%。与此形成对比的是，标准普尔500指数(Standard & Poor's 500-stock index)的往绩市盈率在17倍左右，股息率约1.9%。这些数位几乎都可以吸引到对技术股避之唯恐不及的沃伦•巴菲特(Warren Buffett)了。
微软与英特尔和谷歌公司一样，能产生大量的现金流入。据摩根士丹利公司(Morgan Stanley)的统计，从2009年末到2010年末，微软帐面上的现金翻了一番多，达到502亿美元。同期，公司通过分红和股票回购向股东返还了约250亿美元。
当然，坐在一大堆钞票上会让企业做出一些奇怪的事情，比如花80多亿美元收购Skype公司等。即便如此，这笔交易也不会影响到微软产生大量现金并给股东回报的能力。
支持谷歌的投资者可能很不愿意看到自己青睐的股票沦落到跟其他一些技术巨头一样的境地，他们更愿意看到苹果公司这样的大牛股。
谷歌已经沦落为一个笨重的大公司，因为其股价从2011年1月639美元的高点跌落到现在的524美元，而同期的股市则是上涨的。和微软、英特尔和思科一样，谷歌也是现金大户；而跟苹果一样，谷歌不支付任何股息。此外，谷歌没有股票回购计划。
近期，谷歌首次发行债券，募集到了更多的现金。通过去债市融资而非发行股票，公司在暗示其股价并不高，即使往绩市盈率已经达到19倍，高出市场的平均水平。也许谷歌得拿出一部分现金来鼓励一下投资者，才能让他们感觉到公司的股价还算便宜。
思科可能最难得到投资者的青睐。其董事长兼首席执行长约翰•钱伯斯(John Chambers)曾被视为能力很强的管理者，但现在也似乎失去了光环。思科的股价一路下滑，在5月20日跌至不祥的16.53美元——只有四年前的一半左右。在互联网时代的高峰，公司的市值高达5000亿美元，而现在只有920亿美元。
然而，思科早已历经磨难，目前往绩市盈率为13倍，甚至还支付股息。美国投行Sterne Agee分析汇总思科的各项业务，发现其每股价值在27到28美元之间。也就是说，思科股价在该价格区间属于合理的投资。
美国银行/美林(Bank of America Merrill Lynch)最近提出一个观点：美国大型技术公司的股价已经足够便宜，“现在是一个以合理价格收购标准普尔500指数内一些最佳的大市值增长型企业的好机会”。看来的确如此。
Dave Kansas
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