新兴市场货币政策收紧力度或将减小

着全球经济增长放缓和通货膨胀压力减弱，快速增长的新兴市场、尤其是亚洲经济体的央行未来几月在加息和采取其他紧缩举措方面的力度似乎将减小。

在东南亚主要经济体中，印度尼西亚是最新一个认为通货膨胀压力正在减弱的国家。印尼央行周四将基准利率维持在6.75%，并在政策声明中表示，通货膨胀压力正在减弱。最新声明中还去除了前几个月声明中暗示可能调整利率以应对物价压力的措辞。

就在不久前，新兴经济体的决策者们还将通货膨胀视为首要威胁。但随着此前大幅上涨的食品和能源价格的下跌，以及美国和中国这两大经济体增长显现放缓迹象，新兴市场国家正重新评估物价上升带来的风险。

野村(Nomura)驻香港的经济学家Robert Subbaraman表示，新兴市场央行已开始对是否应该上调利率进行重新评估，而一个月前利率上升前景还非常明朗。

一些国家的最新利率决定令市场感到意外。例如，作为欧洲增长较快的新兴经济体之一的波兰，该国央行周三在将基准利率上调25个基点后表示将暂停收紧政策。这是波兰央行今年以来第四次加息。

中国的货币政策前景也充满了不确定性。中国此前采取的一系列旨在为经济降温和对抗通货膨胀的举措似乎正在取得成效，采购经理人指数和房地产销售等数据的增速出现放缓。但政府公布的通货膨胀数据仍然高企，因此还无法确定中国的紧缩周期是否将结束。

但目前减小收紧政策的力度将意味着，如果今年晚些时候全球经济增速像许多经济学家预期的那样出现回升，各国央行在应对通货膨胀方面可能面临更大困难。许多新兴经济体目前正在或接近满负荷运转，这令消费者价格和薪资承受上升压力。同时，在过去的一年中，许多央行被认为在加息方面行动迟缓。减小紧缩力度还可能导致许多新兴国家货币升值的速度放慢。

Subbaraman表示，众所周知，货币政策效果的显现存在滞后性，而一些央行在采取行动方面本身就已落后形势。总体而言，亚洲的货币政策过于宽松。

衡量经济领域新增流动性规模的贷款增长继续保持强劲，亚洲尤为显著。今年以来，亚洲经济体中只有中国和印度贷款增长放缓，但增速仍高于名义国内生产总值(GDP)增长率，表明信贷供应过多。

但全球通货膨胀的两个主要推手－－食品和能源价格增长正在放慢。油价目前较年中高点回落10%以上，食品价格涨势也在消退。联合国粮农组织(Food and Agriculture Organization)周二公布，其5月份全球食品指数较4月份小幅下降，不过该机构预计食品价格仍将维持在较高水平。

韩国周五面临重要考验。该国央行需要依据互相抵触的经济数据作出货币政策决定。韩国政府周三将第一季度经济增长率预期由1.4%下调至1.3%，表明经济增长动能不像此前预期的那么足。不过，韩国5月份不包括食品和能源的核心通货膨胀率达到3.5%，为近两年来的最快增速度。

印度方面，分析师们已开始猜测，印度央行(Reserve Bank of India)可能再进行一次加息后就将结束本轮紧缩周期。为对抗高企的通货膨胀，印度央行2010年年初以来九次加息。

在拉美方面，过去5至10年取得最快经济增长的秘鲁已暗示将放缓收紧政策的速度。同时经济学家们预计，三个月来已三次加息0.5个百分点的智利也将放慢紧缩步伐。不过，巴西是个例外，该国央行周三上调了利率，同时暗示将进一步加息，因为经济学家们预计巴西通货膨胀将继续高企。

澳大利亚方面，该国央行周二维持利率不变，表明该行对中期通货膨胀的担忧可能已减弱。

（截至本文发稿时，韩国央行已决定，将其政策利率上调25个基点，至3.25%。）

Alex Frangos

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