别以为中国不再加息

不是该反思了？中国国内盛传，政府将有针对性地放松货币政策。多数研究中国的经济学家也认为央行已经完成加息。

但周三发布的数据显示，第二季度国内生产总值(GDP)较上年同期增长9.5%，只是略低于一季度9.7%的稳健增速。很难说这种放缓值得担忧。而且总体GDP数字是有误导性的。根据多数经济体采用的按季节性因素调整的环比计算方法，GDP增长实际上还在加速，第二季度年化增长率为9.1%，高于一季度的8.7%。

其他国家经济陷入停顿时，中国经济还能加速增长，实在令人惊叹。

如果更仔细地看，还能发现更多的看涨迹象。工业增加值强劲反弹，6月份同比增速达到15.1%，为2010年5月以来最高增速。经济学家事先预计增长13.1%，低于5月份的13.3%。这种意外加速的原因，可能是近几个月抑制生产的电荒得到了缓解。

国务院总理温家宝在数据发表前一天所说的话，让那些仍在等待政策放松的人们看到了一些希望。他宣布抗通胀仍然是政府的重头任务，但也承诺防止经济增长大起大落，针对人们的减速担忧做了表面上的回应。

紧盯官方表态的国内股市明显从温家宝的话里面察觉到了温和迹象，在数据还没有发布时的早盘最初一段时间就已经上涨。

事实上，过多关注这些官方表态是危险的，因为这些精心锤炼的话是为了取悦多个方面的民众。超预期的强劲数据本身就说明了问题。

需要关注的关键因素仍是通货膨胀。经济学界一般认为通胀率已经见顶，年内将逐步下降。如果真是这样，可能就不必再次加息。但预言家预测中国通胀率一直不太准，当前通胀的严重性就几乎没有人预料到。由于存在猪肉短缺、天气条件等波动性较大的因素，中国通胀率本来就无法预测。

中国应该进一步上调利率，以遏制通货膨胀，并避免实际负利率进一步造成扭曲。服用超剂量“药剂”的可能性已经越来越大。

Aaron Back

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