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油价面临的制约因素 雅仕网 2011年07月27日 来源：华尔街日报
对 于见惯各类政治大事件的石油市场而言，美国债务危机可能不会引发大惊小怪。不过，美国毕竟是全球最大石油消费国，其违约和评级下调风险还是难以被忽略的。
普遍的观点是，如果上调美国债务上限的协议未能在最后期限前达成，美国国债价格、美元汇率以及人们对美国这一最重要的AAA评级国家的信心将下降。总体而言，这应该会给石油等硬资产带来提振。
但普遍观点未必总是正确的。首先，中国等主要美国国债持有国几乎不存在抛售美国国债的意愿，因为这会使他们资产组合的价值大幅缩水。而且，抛售美国国债后，所得美元并没有更好的去处，其他资产市场的规模都不足以容纳如此多的美元。在面临诸多威胁因素的情况下，目前10年期美国国债收益率仍低于3%，因此美国国债将遭到抛售的假设并不一定成立。
此外，与黄金不同，石油主要功能是用于生产，而非一直存储以防金融灾难。因此，即使人们出于对冲金融风险的目的买入石油，油价最终还是必须要依靠经济因素来支撑。在这方面，不管债务上限协议是否达成，美国经济都无法对油价构成支持。
理由就是财政紧缩。目前美国争论的问题是如何和何时削减联邦支出，而非是否削减。如果债务上限未能上调，美国经济陷入二次衰退的风险将显著增加。花旗集团(Citigroup)的Steven Wieting计算得出，如果美国只能将自身收入用于支出，财政支出将只占国内生产总值(GDP)的8%。在失业率仍然高企的情况下，消费者支出将受到打击，汽油需求将下降。5月份美国汽车行驶里程数已较上年同期下降约2%。
即使债务上限上调协议达成，也肯定是在作出足够支出削减承诺后才获得共和党同意的。
美国和中国采取财政刺激举措并辅以极度宽松货币政策的局面在持续约两年时间后接近尾声。这一趋势对油价的不利影响可能超过债务上限谈判陷入僵局所能带来的任何提振。原油与黄金这一债务风险真正对冲工具的30天价格走势关联性继续降低，目前已处在去年12月份以来的最低水平。
油价今年的大幅上涨出现在春天，当时利比亚石油生产因国内爆发军事冲突而中断。这一危机的解决对石油市场才会真正带来重大影响。
Liam Denning
(Liam Denning加入《华尔街日报》前为《金融时报》Lex专栏撰写文章。之前他还曾在高盛担任投资银行家。)
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