保持冷静不应恐慌

果你被周四美股的暴跌行情吓到的话，这也算是很自然的事情。但投资者不应让恐惧主导其投资决策。

随着道琼斯工业指数（Dow Jones Industrial Average）从近期高点下跌超过10%（名义上这叫“回调”），许多投资者预计未来会有更多麻烦。几波恐慌以及迫切要求美联储（Federal Reserve）加强干预的哀号凸显了周四市场突然出现的脆弱情绪。标准普尔500指数成分股中，只有三只上涨。

眼下，恐慌性抛售的声音主宰市场。在这种时候，精明的投资者应该退一步，用非常冷静的头脑审时度势，因为哀鸿遍野之地也会有机会。

当然这说的容易做到难。在美国，本周达成的提高债务上限的协议并没有安抚投资者。相反，它引发了市场的担忧，即削减开支可能抑制增长。最近出炉的数据暗示经济复苏可能已经暂停。

在整个欧洲，投机者开始打赌，欧元区第三大经济体意大利可能面临资金短缺问题。鉴于欧洲无力处理希腊等小国的问题，意大利这条扑腾的大鱼可能令欧元的存在成为问题。

与此同时，一些安全资产正在受到追捧。一些短期国债的收益率已经偶尔为负，这意味着投资者愿意付出成本以持有这些资产。

简言之，现在是天下大乱。

真的是这样吗？

企业利润继续保持强劲。标准普尔500指数成分股公司中，大约有80%的企业公布了季度业绩，其平均增幅为4%，着实令人惊讶。这也是过去25年平均增幅的两倍。此外，据卖方咨询机构Yardeni Research透露，企业盈利总额和总收入双双同比上升约13%。

最重要的是，企业的现金余额达到创纪录的水平，越来越多的公司在回购股票，并提高股息。

美国公司已经表明，就算经济不景气，他们依然可以赚大钱。华尔街的分析师相信这些企业还能做到这点。7月的最后一周，分析师调高了标普500指数全部十大板块的盈利预期。

在股市暴跌之际，强劲的公司利润听起来可能像白噪声。但在未来某个时候，当愤怒消退，公司基本面会重新成为投资者关注的焦点。

在当前动荡的大环境下，投资者考虑以下三个策略可能会是明智的选择：重点关注估值的投资、股息收益率投资，是的，还有一些安全资产投资。

在估值方面，强劲的盈利走势加上下跌的股价，其结果就是价格具有吸引力的股票。标普500指数周四的预期市盈率为13.15倍，而长期平均水平更接近16倍。

虽然苹果这样的公司或许不会成为引人注目的价值投资，但自两周前抛售开始以来该股下滑了4%，其当前的预期市盈率为14倍。苹果拥有760亿美元的现金，因此未来可能派发股息。而且上季度iPad销售一空，更不用提不计其数的iPhone销量了。

英特尔（Intel）预期市盈率9倍，并且正在回购股票，还有望获得强劲收入增长。通用电气（General Electric）市盈率12倍，IBM市盈率13倍，福特（Ford）市盈率仅6倍。

体面的估值并非总意味着会马上成功。股票看似廉价的几家公司面临重大挑战。例如，福特需要人们开始再次购买更多新车，这就要依赖于就业市场的好转。

另一个策略是重点关注股息，也就是让人家给你钱来等待市场复苏。股市走低已经造就了许多强劲的收益率，特别是和十年期国债2.44%的收益率相比。

辉瑞（Pfizer）市盈率8倍，股息收益率为4.5%。市盈率同样为8倍的默克（Merck）股息收益率高达4.7%。Verizon市盈率为15倍，股息收益率5.5%，美国电话电报公司（AT&T）市盈率12倍，收益率5.9%。

电力股也是传统的高收益股，这些股票在最近抛售期间的表现优于大多数公司。美国电力公司（American Electric Power）、南方电力公司（Southern Co.）以及杜克能源（Duke Energy）收益率都在5%左右。

鉴于近期动荡局势，将一部分策略放在安全资产上也是明智的。虽然金价周四下跌0.4%，但全年却不断打破纪录，摩根大通（J.P. Morgan）、高盛（Goldman Sachs）及其他投行认为，随着西方各国政府应对债务挑战，金价还会继续创下新高。

黄金价格表现好，黄金开采商也沾了光。摩根大通认为，黄金矿业公司将会收复失地，其看好的公司包括Goldcorp、Kinross、Newmont Mining和Barrick Gold。

因此，当你眼看着周围的市场分崩离析的时候，要保持清醒的头脑，寻找合理的机会。就像巴菲特说的，大家贪婪时要恐惧，大家恐惧时要贪婪。周四最不缺的就是恐惧情绪。

Dave Kansas

（更新完成）

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