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银行面对一场零和游戏 雅仕网 2011年08月05日 来源：华尔街日报
投 资者正在进入临战状态。随着经济放缓和欧债危机引发的忧虑与日俱增，投资者纷纷套现离场。
至少纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon)似乎发出了这样的信号。该行周三宣布，将针对一些大额存款客户收取费用，造成存款利率为负的局面。如果投资者接受这一费用，则说明他们宁愿赔本持有超级安全的工具－－现金。也就是说，他们宁可承受一个可预知的、较小的损失，也不愿把资金投向风险哪怕就高出一点点的资产，因为这有可能导致更大的损失或资金被套牢。
而投资者大面积套现有可能会造成恶性循环：企业和投资者对经济前景进一步丧失信心，从而导致信贷和投资下降，而这反过来又可能使经济陷入衰退，并导致通货紧缩再现。
虽然部分银行显然有大量存款，但他们不一定会将这些资金付诸使用，因为有吸引力的投资渠道不多。另外一个令人担心的问题是，一旦市况稳定，这些资金会来得快去得也快，这就意味着银行不会将现在多出来的这些存款投资于超短期以外的工具。
而这种超短期工具又几乎无利可图。比如，1个月期美国国债收益周四已降至负值，而两年期国债收益率也降至0.3%以下的历史新低。
这对于银行来说十分痛苦。银行的净利息收益率（即发放贷款的利息收入与筹集资金支付成本之间差额）可能将进一步下降。银行目前左右为难，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)已实施两年多的“零”利率政策意味着，他们降低融资成本的唯一方式就是像纽约梅隆银行那样采取极端措施。但迄今为止，还没有其他大型银行效仿其作法。
除此以外，经济再次出现滑坡还会引发违约，而银行最近释放贷款损失拨备的趋势将由此逆转。最近几个季度以来，银行释放贷款损失拨备是最主要的利润增长点。
欧洲决策者采取果断行动可能还能力挽狂澜。许多投资者希望，市场急剧下挫将给Fed施加更大压力，促使其在下周二的会议上作出对经济施以援手的决定。
但Fed会不会立刻采取行动、重启国债购买计划仍未可知。Fed上一轮6,000亿美元债券购买计划6月份刚刚结束，而该计划未能大幅降低失业率，也没有促使经济实现持续反弹的充分证据。
继续开动印钞机还可能产生不利的副作用，比如人为地将大宗商品价格维持在高位，而这将进一步挤压消费。最终的结果可能是，Fed对此也无能为力。
David Reilly
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