股市抄底者应谨慎行事

们纷纷抛售股票可谓是拣“便宜货”的良机，不过有一点要注意：抛售使得所有股票看起来都价格廉宜，增大了你购入估值过高的股票的风险。在发生了周一的股市暴跌后，这一点就更是千真万确。

没错，现在的股票价格比2010年9月以来的价格都低。道琼斯工业股票平均价格指数(Dow Jones Industrial Average)自4月触及最高点以来已累计下跌了16.4%左右，而标准普尔500指数(Standard & Poor's 500-stock index)较最高点已下跌了约18.3%。眼下的股票估值低于全年水平。目前，标普500指数相对于2012年预期收益的市盈率约为10.07倍。这里说的市盈率是用该股指成分股公司当前的市值除以其总利润计算得出。

一个月前，标普500指数的市盈率是12倍多。

不过，对经济环境的不确定性让人们很难相信这些估值的准确性。其中一个麻烦是，被广泛谈及的市盈率要么是以分析师预测为基础(他们的预测往往过于乐观)，要么依据的是过去12个月的盈利情况(过去12个月是公司盈利的大好时期)。

摩根士丹利(Morgan Stanley)美国股市策略负责人帕克尔(Adam Parker)表示，分析师现在预计标普500指数的成分股公司2012年每股将获利114美元。但假如每股获利100美元，该指数的市盈率将为11.5倍左右，说到底还是不便宜的。帕克尔建议，投资者应等分析师开始改变预测后再出手。

如此说来，这些“爱拣便宜货”的投资者应从哪里开始着手呢？

美国银行/美林(Bank of America Merrill Lynch)量化投资策略主管苏布拉马尼亚(Savita Subramanian)说，虽然至少三类股票的交易价格低于其历史市盈率，但其中科技股和能源股这两类股票可能会给投资者增加更多烦恼。这是因为这些股票的价格下跌速度快于其盈利速度，也就是说，跟标普500指数一样，他们并不像看起来那么便宜。

不过，医疗股的价格相比标普500指数正在上涨，其盈利预期目前也好过大盘。这类股票可能是寻找“便宜股”的良好切入点。

但投资者必须谨慎行事。抛售可能并没有创造出如你所想的很多不错的交易，个股也是一样。例如，在市值超过100亿美元的289支美国股票中，被晨星公司(Morningstar Inc.)列为五星级股票的只有28支，这说明该公司认为只有约10%的股票在价格上低于其认为的合理价值。这里的五星级股票既包括医疗保险公司WellPoint Inc.和雅培制药(Abbott Laboratories)等医疗股，也包括科技巨头惠普公司(Hewlett-Packard Co.)等科技股。

一支便宜的股票并不意味着其价格便宜到了可以买入的水平。位于美国匹兹堡的金融咨询公司Legend Financial Advisors的咨询师霍尔茨曼(Jim Holtzman)说，我们一直在寻找有着良好估值的股票，但同时我们也在观望市场最终会出现什么结果。

BEN LEVISOHN

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