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手握重金 欧洲企业意欲何为？ 雅仕网 2011年08月18日 来源：华尔街日报
尽 管近期股市跌跌不休，不过由于帐面上的现金余额尚且宽裕，欧洲企业的体面总算还没有丧失殆尽。但从另一方面来看，围绕经济增长形势以及主权债务危机的担忧已让市场心惊胆战，因此，欧洲企业的避险倾向可能会越来越强烈。如果企业决定继续韬光养晦、藏富不露，经济增长前景可能会更加黯淡。
据欧洲央行(European Central Bank)数据显示，欧洲企业的债券发行活动已在今年夏季陷入停滞，在欧元区银行中，第二季度出现贷款需求增长的银行比例也从上一季度的19%降至4%。
与此同时，许多企业正致力于提升自己的信用评级。如能获得A+或A评级，商业票据市场的大门就可以畅通无阻，发行债券时也不用受制于诸多苛刻条款，就连和银行签订信贷协议也可以增加谈判砝码。
企业的这种转变或许会长期持续下去。尽管名义借贷成本已降至超低水平（欧洲工业企业所发债券的平均收益率目前尽为3.16%，危机之前约为4.5%），但由于经济前景变幻莫测，企业一直不愿举债投资。并购活动的步伐固然有所加快，但各种并购交易仍不活跃。此外，对经济前景的担忧可能会促使企业不愿向股东回馈现金，进而降低股东权益。
这就意味着欧洲企业的去杠杆化进程可能还会进一步深入下去。据摩根大通(JPMorgan)预计，到2012年年底，欧洲非金融类企业债务与股东权益比率的平均水平可能会降至35.5%。果真如此，该项指标将达到二十年来的最低水平，不仅低于2007年的68.2%，也低于2010年底的55%。
因此，指望企业现金余额增加能够带动经济增长的市场人士恐怕会大失所望。
Andrew Peaple
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