希腊债务问题现出生机

希腊资产持有到底会怎么样？

对希腊的第二轮救助仍笼罩重重疑云：该国经济依然低迷；对其债券置换的质疑仍未消除；各方就芬兰提出的贷款抵押要求还在争论不休。不过，尽管希腊债券收益率已触及新高，两年期国债到期收益率高达46%，但欧元区其他国债市场并未因此乱了阵脚。这应该是这场债务危机中的一个进步。

芬兰要求希腊提供贷款抵押，这再次凸显出欧元区在细化危机应对机制、将17个成员国凝聚起来的过程中所遇到的挑战。虽然有关官员正在拟定解决方案，芬兰也表示可以在抵押品的形式上灵活一些，但这很可能成为另一个出现严重分歧的问题。

同时，来自希腊的消息并不乐观。财政部现在预计，该国2011年经济将出现4.5%-5.3%的负增长，推翻之前作出的萎缩3.9%的预测。希腊赤字占国内生产总值(GDP)的比例将仅从8.5%下降至8%，无法达到之前给出的7.6%的目标。另外，最新救助计划能否使希腊最终避免违约也还是个未知数，因为救助计划并不能真正减少希腊负债。

要是放在以前，这可能会引发有关希腊危机将蔓延的忧虑，从而给市场带来沉重打击。但现在来看，葡萄牙10年期国债收益率较最近触及的高点低2.5个百分点；爱尔兰10年期国债收益率也下降了逾5个百分点，自4月以来首次跌破9%。爱尔兰情况尤为乐观，该国得益于救助贷款利率的下降，竞争力也有所增强。

虽然很不情愿，但欧洲央行(European Central Bank)还是恢复了国债购买计划，从而避免危机蔓延至西班牙和意大利。这两个国家的10年期国债收益率现在为5%左右。对他们来说，欧洲央行的支持至关重要。

其他国家政府也在采取行动：西班牙、意大利和法国准备推出类似德国“债务刹车”(debt brake)的赤字管理规定，并采取新的财政举措，以期实现债务目标。欧元区各国正在纷纷提高经济治理力度；银行业也已开始在业绩报告中减记希腊债券资产。大家都在忍痛采取行动。

但危机尚未消除：鉴于欧元区经济增长低迷缓慢，市场可能还会担心其他主权国债务是否会出现问题；政治的不安定因素可能也会伺机而动；针对芬兰问题的争论提醒人们，单个国家与欧元区整体利益的矛盾仍很突出；另外，一次意外的评级下调可能也会引发新一轮的市场动荡。

不过，至少目前而言，希腊可能已没有兴风作浪的能力。这对欧元区来说只能是个好事。

Richard Barley

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