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中国保证金存款政策对铜交易的影响 雅仕网 2011年08月30日 来源：华尔街日报
中 国央行“踢掉”了一个支撑铜价的主要因素。
最近大宗商品遭抛售期间，铜受到严重打击，8月第二周铜价从7月底每磅近4.50美元的高点跌至3.97美元的低点。阻止铜价进一步下滑的因素是中国持续的强劲增长。全球第二大经济体中国占了全球铜需求的约40%。
不过，推动中国购买铜、大豆、钢铁和其他大宗商品的不止是基本面需求。自2010年底以来，中国国内的大宗商品交易商一直利用进口作为抗击政府信贷限制的一个途径。交易商利用手里的哪怕一点儿资金作为保证金，从银行获得信用证，藉此为他们进口铜提供资金。通过这种途径获得的铜之后被出售或被用作抵押以获得人民币贷款，直到几个月后信用证对应的货款需要偿还之前，交易商可以一直享用资金。
推动这类交易的是对信贷的需要，而不是对铜的需求。比如，以此获得的资金被用于房地产开发。大量的铜堆积在上海的仓库中，今年头几个月，上海仓库的铜库存增至创纪录的水平。
如今，北京显然已经厌烦了这种状况。中国央行上周五要求银行将包括信用证在内的部分保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，而不允许他们用其来发放更多的贷款。这就意味着，为整个“逃脱行为”提供资金的信用证的获取和发放将变得更加昂贵。
央行此举不太可能给金属市场带来打击，而铜价周一基本持平。这可能是因为北京考虑到需要进行有序的过渡，将在明年2月中旬前分阶段实施新的政策。新的政策在建筑业通常的旺季之前出台，也是有好处的。
不过，需求肯定会受到一定的损害。未来资产证券(Mirae Asset Securities)金属分析师刘晓宁(Henry Liu)估计，约50%的铜交易和60%的钢铁交易使用这类信用证。
铜价已经因投资者对欧元区债务的担忧和乏力的美国经济而大幅下滑，未来几个月将难以恢复元气。
Chuin-Wei Yap / Tom Orlik
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