全球央行是推动金价上涨的中坚力量

汇率操纵到陈腔滥调，中央银行官员们早已饱受诟病，而现在，他们又成了糟糕的黄金交易员。据世界黄金协会(World Gold Council)公布的数据显示，从1989年到2008年，全球各国央行以每盎司约398美元的均价净抛售了1.9亿盎司黄金。但后来这些央行又以近三倍的价格净购回了2,800万盎司黄金。

若全球央行是一个单一实体，则这样低卖高买是有违常理的。事实上，黄金大卖家主要是欧洲国家，英国更是因为仅以每盎司275美元的价格卖出一半多黄金储备而成为最大笑柄（金价目前超过每盎司1,850美元）。近年来的大买家一直是中国和俄罗斯等新兴经济体。

即使是在金价低于每盎司300美元的2000年初，黄金占欧元区储备的比重也达到了30%，而全球平均水平仅为12%。

一场金融危机过后，欧洲各央行放慢了抛售黄金的步伐。尽管欧元区持有的实物黄金有所减少，但自2000年以来的金价涨势使得目前黄金占欧元区储备的比重仍达61%。

就在其他地区央行也在加大购买时，欧元区重新囤积黄金的行动有效减少了市场上的黄金供应。

据世界黄金协会表示，今年迄今，全球范围的官方黄金储备净增加了670万盎司。这一规模超过了去年所有实物支持上市交易基金(ETF)的黄金净流入规模，并且是今年迄今为止ETF净流入规模的近2.5倍。鉴于上半年不包括官方储备在内的黄金需求减少了320万盎司，央行的购买始终是推动金价上涨的关键因素。

由于欧元区处于动荡之中，并且瑞士采取了限制瑞士法郎涨势的措施，央行对黄金的支持在可预见的未来似乎是靠得住的。

然而投资者不应忘乎所以。例如，截至第一季度，黄金储备仅占中国官方储备的比重为1.6%，一些人则幻想如果中国央行的目标比重是5%，那么将对黄金需求产生什么样的影响。从第一季度的数据来看，要实现这个目标，中国将需要增加7,400万盎司的黄金储备。但问题是，这个数量相当于去年所有形式的黄金需求的58%。

若中国真要如此激进的增加黄金储备，金价将呈指数级上涨。而这将对现有储备产生反馈作用，也就是说，实现5%的比重目标并不需悉数买进上述规模的实物黄金。占总需求53%的珠宝需求可能将会崩溃。而且，这还将吸引察觉到泡沫形成征兆的其他央行抛售黄金；例如目前面临融资困境的葡萄牙，其黄金储备的比重仍高达81%。

要依赖那些时常被自己奚落的央行来提供支持，黄金多头们必然会感到不快。

Liam Denning

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