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美元互换协议治标不治本 雅仕网 2011年09月16日 来源：华尔街日报
自 2008年金融危机爆发以来，投资者对于以下一幕已习以为常：起先某一问题成为市场焦点，而决策者最终联袂采取措施解困于危难之中，之后不利行情缓解，市场又转向下一目标。
这一次的问题是欧洲的银行难以获得美元融资。而且最重要的是，市场所提供的融资的期限变得越来越短。有鉴于此，世界主要央行均赞同延长与美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称美联储)之间现有的互换安排，从而使银行能够获得三个月期的美元融资，而不是之前仅存的七天期美元融资。
此举积极的一面在于缓解了投资者对流动性的一大担忧，而且也让人有一种如释重负的感觉；在近期一些央行采取单边行动（例如瑞士央行为遏制本币上涨而采取的措施、欧洲央行为遏制意大利债券收益率升势而采取的行动）之后，人们看到几大央行最终采取了联合行动。
如果这真的像部分人士所期待的那样是加强国际间协作的一个起点，则是一大进展。然而投资者也有可能对这一消息作了过度解读，毕竟，这一协定的总体框架并没有什么新颍之处。对于美联储而言，这不过是举手之劳，而与美联储开展美元互换的央行则会承担汇率风险以及向本国各家银行借款相关的信贷风险。
五大央行周四的举措在起到争取时间作用的同时又安抚了融资市场，但欧洲银行的信贷违约掉期(CDS)水平仍远远高于2009年高点。这提醒人们，欧洲金融系统面临的真正挑战是要解决欧元区主权债务危机，这个问题是无法逃避的。
Thorold Barker
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