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六大央行联合行动治标不治本 雅仕网 2011年12月01日 来源：华尔街日报
六 大央行降低美元融资成本的联合行动虽然不是应对危机的治本之举，但也可算是应对危机的一项重大措施。此举应有助于减轻银行出售资产的压力，并缓解欧元区信贷日益紧张的状况；欧元区的信贷吃紧目前已开始对全球经济产生冲击。虽然央行的联合行动引发全球金融市场的全面上涨，但同时也表明了危机的严重程度，并加大了欧洲决策者们采取果断措施的压力。
美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)、欧洲央行(European Central Bank)、日本央行(Bank of Japan)、英国央行(Bank of England)、加拿大央行(Bank of Canada)及瑞士央行(Swiss National Bank)周三同意将现有的临时美元流动性互换安排的利率下调50个基点。由于美国货币市场基金减少放贷，加上欧元贷款换成美元贷款的成本已升至雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭以来的高位，欧洲的银行已很难获得美元资金。
据苏格兰皇家银行(RBS)计算，上述利率下调后，欧洲央行提供的84天期美元贷款的成本减少一半以上。这一政策应会提高银行向央行申请美元贷款的积极性；如果有很多银行申请此类美元贷款，银行声誉受到的影响也会更小（银行向央行申请紧急贷款通常意味着经营出现危机）。上述央行还同意设立临时双边流动性互换安排，各央行可在辖区内获得任一种货币的流动性；但央行强调，这是一项以备不时之需的措施，到目前为止市场尚无对此类融资工具的需求。
央行的联合行动之所以具有安抚效力是因为此举表明决策人士既有意愿也有能力通过联合行动来应对危机。但令人不安的一面是，但此举也暗示，各大央行担心欧元区危机有可能通过银行系统蔓延到全球，并在更大的范围内影响到跨国借贷。贸易融资是一个特别容易受到影响的领域，因为贸易融资主要以美元计价。以往法国的银行在贸易融资领域占有25%的市场份额，但由于流动性吃紧以及新资本规定的影响，法国的银行正在快速缩减这一业务的规模，这给全球贸易造成了冲击。另一个令人担心的问题是，在市场失灵的情况下，各央行之间逐渐成为重要的对手方。
不过市场还是选择强调积极的一面。股市出现了强劲反弹，欧元兑美元上升逾1%，欧元换为美元的成本下降了约0.3个百分点。不过，央行的行动虽然很有帮助，但也只是缓解了危机的症状。欧元区的根本问题依然没有得到解决。市场认为，在央行采取上述行动后，欧洲方面会采取更为果断的措施支持银行融资并缓解主权债市场的压力。如果欧洲方面确实这样做，那么这有可能成为市场人气的转折点；如果情况不是这样，那么各大央行可能需求寻找更多的政策工具，但政策的效果可能会越来越差。
Richard Barley
（更新完成）
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