|
|
|
|
|
|
|
|
如今的“大到不容倒闭”榜上都有谁？ 雅仕网 2011年12月02日 来源：华尔街日报
债 务保险成本居高不下对摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)来说是莫大的讽刺。这也许是该行首席执行长James Gorman不愿看到的。
10月初，摩根士丹利在法国银行业的风险敞口遭到外界质疑，从而令该行备受压力。尽管此后这一压力得到缓解（特别是在周三全球主要央行的联合行动刺激市场反弹之后），但摩根士丹利的债务违约保险成本仍居高不下，甚至高于大型法国银行本身的违约保险成本。
据Markit的数据显示，本周四为1,000万美元摩根士丹利债券购买违约保险的成本为446,000美元左右，高于法国兴业银行(Societe Generale)的335,000美元。目前摩根士丹利债券的信用违约掉期(CDS)费率平均较法国三大银行－－法国巴黎银行(BNP Paribas)、法国农业信贷集团(Credit Agricole)和法国兴业银行债券CDS费率高出约154,000美元，为2011年平均溢价的三倍多。
但摩根士丹利并非个案。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)的CDS费率也高于这些法国银行。这在一定程度上可能反映的是，摩根士丹利和高盛是经纪商，而非业务更多元化的商业银行。但美国银行(Bank of America)的CDS费率也同样高于法国的银行，花旗集团(Citigroup)的CDS费率则与法国巴黎银行的水平相近。
这就有些奇怪了，因为法国银行业对法国和欧元区受困国的风险敞口规模更大。而造成该现象的最可能原因是这样一个问题：谁才真正大到不容倒闭。
许多投资者相信，如果法国政府不会眼睁睁地看着该国最大的银行倒闭。近期政府向法国－比利时合资银行Dexia施以援手的举动更是强化了这一观点。Markit信贷研究部主管Otis Casey称，虽然法国银行在欧洲国家、特别是希腊主权债务方面的风险敞口规模巨大，但法国存在政府干预这种政治文化。
相反，摩根士丹利和高盛的CDS费率更高，这意味着市场可能已不认为它们仍一定会出现在“太大而不容倒闭”的名单上。尽管2008年这两家银行实质上曾受到政府救助，但如今它们面临着截然不同的、更为恶劣的政治环境，这与茶党(Tea Party)的崛起和“占领华尔街”(Occupy Wall Street)运动有很大关系。
此外，《多德-弗兰克法》(Dodd-Frank Act)的出台加大了美国政府向受困金融机构注资的难度；依据该法案的宗旨，监管机构则侧重于允许受困金融机构有序终止业务的机制。
诚然，对冲基金和其他交易员也许会感觉更有必要对摩根士丹利和高盛相关业务的风险进行对冲，这也就意味着买入更多的CDS。同时，美国银行近来还苦于官司缠身。而且，就象法国主权评级一样，法国银行业的信用评级也更高；法国主权评级仍为AAA，而美国已经失去了最高信用评级的光环。
但这一切就绕回到“哪些政府会出手救助哪些机构”的问题上来了。这可能会指向市场思维的一处瑕疵。如果最坏的情况发生，一些欧洲国家可能难以全面救助银行业和银行债权人，至少对那些非常大的机构来说是如此。
David Reilly摩根士丹利英文名称：Morgan Stanley 总部地点：美国 上市地点：纽约证交所 股票代码： MS 高盛集团英文名称：Goldman Sachs Group Inc. 总部地点：美国 上市地点：纽约证交所 股票代码： GS 美国银行英文名称：Bank of America Co. 总部地点：美国 上市地点：纽约证交所 股票代码： BAC
|
|
|
|
|
|
|
| Copyright 2007-2010 by Goodsir Media Inc.
服务条款 隐私声明 |
|
|