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定量宽松的长期效果仍是个未知数 雅仕网 2011年12月13日 来源：华尔街日报
定 量宽松究竟对经济有多大帮助？在美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称美联储)和英国央行(Bank of England)启动国债购买计划近三年后，决策者们仍没有得到明确的答案。
国际清算银行(Bank for International Settlements)近日发布的报告指出，央行的定量宽松举措在压低国债收益率方面的效果可能会逐步消退。
不过危难当头之际，央行或许觉得有所行动总比坐以待毙要好。
国际清算银行的报告称，美联储实施的第一轮定量宽松计划推动美国国债收益率平均下降了0.3个百分点，而第二轮定量宽松计划推动美国国债收益率平均下降0.21个百分点。英国的情况也一样，英国央行第二轮定量宽松举措对国债收益率产生的影响也明显不及第一轮。鉴于目前债券收益率已处于纪录低位，被进一步压低的难度就更大了。
定量宽松更重要的作用或许是对风险资产产生的影响。国际清算银行发现，在美联储和英国央行宣布推出定量宽松举措后的两天内，美国和英国的BBB级公司债券收益率下跌了近1个百分点，信贷紧张局面迅速得到缓解。
假如央行没有实施定量宽松政策，随着经济增长和通货膨胀前景不断恶化，国债收益率可能也会走低，但高风险公司债的收益率却可能走高。
不过定量宽松的效果究竟如何，这对央行来说仍是个谜题。从理论上说，如果定量宽松奏效，经济增长应会受到提振，通货膨胀也被推高，国债收益率也应该随之走高。两国央行第一轮资产购买计划的结果似乎就是这样：美国和英国国债收益率的最初反应是下跌，之后重新走高，远远高于德国国债收益率。而德国并未采取任何定量宽松举措。
然而令人担忧的是，在英国央行实施新一轮资产购买计划的过程中，英国国债收益率继续下跌，从而描绘出极其黯淡的经济增长前景。由此看来，未来央行有可能推出更多国债购买计划。花旗(Citigroup)称，英国定量宽松举措的总规模可能达到5,000亿英镑，计划是现有国债购买规模的两倍，或相当于英国国内生产总值(GDP)的1/3。如果决策者们认为不作为的结果是经济走向通货紧缩，那么央行很可能会选择采取行动，尽管这类行动的效果仍是个未知数。
Richard Barley
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