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评级机构并非标普一家 雅仕网 2011年12月20日 来源：华尔街日报
上 周五有关欧洲国家近期将遭遇大范围评级行动的传言在一定程度上变成了事实。但实际发生的评级行动并不是像市场普遍预期的那样来自标准普尔(Standard & Poor's)，而是来自惠誉国际评级(Fitch Ratings)和穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service Inc.)。
当市场还在等待标准普尔完成对欧元区16个成员国的评估工作时，惠誉上周末将比利时、西班牙、斯洛文尼亚、意大利、爱尔兰以及塞浦路斯的评级列入负面观察名单，并将法国的评级前景下调为负面，穆迪则下调了比利时的信用评级。这一情况及时提醒了投资者：具重要性的评级机构并不只有一家。
标准普尔12月5日将一些欧元区成员国的评级列入负面观察名单，甚至连德国这样的欧元区最强成员国也被列入名单，此举吸引了市场的所有注意力。自那以后，市场和决策人士（尤其是法国决策者）一直深受标准普尔何时会下调评级以及可能下调几档问题的困扰。标准普尔的行动时间十分重要，因为随着圣诞节假日临近，市场交投趋于淡静，这进而可能放大市场的波动。标准普尔称，将争取缩短通常所需的90天时间提前完成评估工作。
但其他信用评级机构并未坐视不动。惠誉采取了与标准普尔不同的行动方式。相比标准普尔，惠誉更凸显了欧元区财政实力较强的国家与较弱的国家之间的区别，显示出危机尚未威胁到大多数AAA评级国家。不过穆迪尚未采取较大范围的评级行动，因为该机构打算于明年第一季度重新评估所有欧元区成员国的评级。这种情况可能会影响到债券市场的垂直领域，例如债券指数、抵押品规则等。债券指数供应商通常采用平均评级作为其信用参考。因此如果有一家评级机构将法国评级下调一档，那么法国的信用评级平均仍为AAA，但如果不止一家评级机构下调法国评级不止一档呢？情况将大不一样。根据欧洲央行(European Central Bank)当前的抵押品规定，央行是否接受某国国债作为抵押品将取决于该国债可获得的最高评级，这就意味着三大机构中最后一家采取降级行动的评级机构将起到关键作用。这也是即使发生次贷危机，评级机构仍具有较大影响力的原因。
市场对惠誉和穆迪行动作出的反应在一定程度上体现出投资者是否已经完全消化了欧洲国家评级被下调的可能。法国和比利时国债周一早间表现不佳，两国国债收益率与德国国债收益率之差扩大。意大利和西班牙国债的收益率与德国国债收益率之差进一步扩大。这表明市场尚未完全消化目前享有较高评级的国家可能遭遇评级行动的预期，而且投资者或许把过多的注意力放在了标准普尔身上。
但市场的走向绝不可能完全取决于一家评级机构的决定。明年投资者可能会迎来一轮降级潮。
Richard Barley
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