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需继续警惕意大利债务风险 雅仕网 2011年12月30日 来源：华尔街日报
如 果将意大利主权债务问题比作一锅热水，虽然这锅水可能还未沸腾，但依然烫手。
从本周意大利举行的国债拍卖情况来看，在新年将至之际，欧洲债务危机的状况令人喜忧参半。乐观的一面是，意大利在为期两天的国债拍卖中共筹集到160亿欧元现金，债券收益率低于此前几次拍卖。不过令人担忧是，意大利的融资成本仍处在危险的高位，同时欧洲央行(European Central Bank)周四被迫购买意大利国债，以防止拍卖后国债价格下跌。
鉴于意大利2012年将寻求发售总规模高达4,400亿欧元的票据和债券，融资突然中断的风险仍然存在。
周三的票据拍卖进展顺利。意大利拍卖了90亿欧元的6个月期票据，收益率下降一半至3.251%，而投标规模超过150亿欧元。这一状况令人鼓舞，不过，该收益率水平仍较30年期德国国债收益率都要高出0.86个百分点。
相比之下，周四的债券拍卖形势要更为严峻。意大利通过拍卖债券筹集了70亿欧元资金，低于85亿欧元的最大筹资目标。所拍卖的10年期国债收益率为6.98%，虽然低于此前一次拍卖时的7.56%，但对于一个可能再度陷入衰退的国家而言，这一收益率水平仍然太高。
总体而言，因意大利国债拍卖结果略有改善而大大放松戒心的投资者需要警惕温水煮蛙的风险，不能在事态逐渐恶化过程中麻 大意，以致于在问题严重到无法挽救的地步时失去抵抗力。
虽然10年期意大利国债收益率已降至7%以下，但较年初仍高出2个百分点，而且这还是在欧洲央行多次降息以及德国国债收益率下跌逾1个百分点的情况下形成的。
意大利除了推进其规模庞大的融资计划外别无选择。意大利在一段时间内仍能够负担高收益率，因为该国国债的平均期限长达七年，这意味着利率上升影响的显现需要时日。不过，2012年意大利债券市场仍将面临严重风险，投资者需要严阵以待。
Richard Barley
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