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QE2终结 债券投资者何去何从 雅仕网 2011年07月01日 来源：华尔街日报
美 国联邦储备委员会(Federal Reserve)一直在购买国债，支撑债券市场，并将债券型基金的收益维持在合理水平(如果不能说可观水平的话)。既然美国政府即将退出债券购买计划，投资者想知道是否应加入退出债市的行动，还是应按兵不动。
美联储的债券购买计划已在不同程度上为投资者提振了美国的债市和股市，尤其是对于债券持有者，他们不顾即将出现泡沫的警告，仍继续投资固定收益债券。这是事实，不仅在去年11月美联储开始实施6,000亿美元国债购买计划(即第二轮定量宽松举措)之前是，即使现在来看，也依然没错。美国投资公司协会(Investment Company Institute)的最新数据显示，今年1月至5月，投资者在债券型基金上总计投资了500亿美元左右，在股票型基金上投资了366亿美元。但美联储的退出是件大事，可能会影响债券需求。
对于散户投资者、尤其是已退休或行将退休的人来说，美国债市的重要性日益增加。以前，理财顾问会按照惯例鼓励投资者在快退休的时候购买债券，有些顾问建议将401(k)账户中至多60%的资金用于购买债券。过去两年，债券越来越具有吸引力，因为它给深受股市动荡打击的投资者带来了稳定的收益回报。
美联储还没有完全撤出。美国政府将停止购买国债，但仍将在一段时间内持有它目前拥有的债券，当这些债券到期时，再卖掉它们并买入新债券。这种方式与美联储将手里的债券全部抛售大不一样。穆迪分析公司(Moody's Analytics)首席经济学家赞迪(Mark Zandi)说，预计美联储将在明年春天开始减少头寸。专家目前并不排除美联储推出第三轮定量宽松计划的可能性。正如美联储推出第一轮定量宽松政策后所做的，它可能会采取观望策略，看看在没有干预的情况下美国经济是否会走向平稳或有所好转，如果美国经济进一步放缓，它可能会考虑采取后续行动。
即便如此，投资者也不放心。近期美国国债拍卖结果显示需求疲软，分析人士说，这可能说明投资者也在打算从这个市场退出。而更大的风险越来越近。财富管理公司Sica Wealth Management的总裁兼首席投资长西卡(Jeff Sica)说，市场普遍认为，QE2的结束等一系列事件有可能给债券投资者造成伤害。主要的担心是新发债券利率将会升高，这会给已有债券的持有人造成亏损。如果债券利率升高，投资者可能会去购买收益率更高的新发行债券，那么近期发行的长期国债的价格将会下跌。不过，债券收益率目前已经处在低水平。在通货膨胀率过去12个月一直维持在3.6%左右之际，五年期美国国债的收益率却还不到这个幅度的一半。如果欧洲债务危机恶化或者是经济保持疲软，投资者可能会继续把安全放在第一位，把回报放在第二位，从而使债券收益率进一步走低。
QE2的结束同样有可能对股市造成负面影响。USAA银行负责共同基金投资的副总裁埃斯佩(Arne Espe)说，债券市场收益率相对较低使股市回报显得更高。研究公司ICI的数据显示，在QE2启动之前的七个月里，投资者从股票型共同基金共撤资602亿美元；QE2启动之后，他们又改变了资金投向，在投资者信心尚未因希腊危机而发生动摇的今年4月份之前那段时间，投资者共向股票型共同基金增资436亿美元。但埃斯佩说，和债券市场一样，QE2结束本身不足以搅动股市，因为股市对国内外经济因素的敏感度要大得多，并且股市早就在消化QE2结束这一因素。
即使是QE2结束对债券市场的影响也远未有定论。其他分析人士预计，美联储退出QE2可能会推高债券收益率，至少短期内会如此，因为在买家减少的情况下债券价格就会下跌。这种情况已经开始发生了：本周债券收益率大幅上涨，价格大幅下跌。10年期美国国债收益率周一（6月27日）是2.95%，周三（6月29日）已升至3.14%。这是3月份以来首次出现大幅上升。虽然这不利于现有债券持有人，但对新入场的债券投资者却是一个好消息。
ANNAMARIA ANDRIOTIS
（本文翻译自MarketWatch）
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