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美联储“退出”办法已有 时间未定 雅仕网 2011年07月13日 来源：华尔街日报
美 联储(Federal Reserve)官员已经形成一套如何逐步取消宽松货币政策的方案。但在上个月一次会议中，他们对于何时执行这套方案存在分歧，部分官员还认为货币政策反倒应该进一步放松。
6月21日至6月22日会议的细节按例推迟三周之后，在周二公布。此时美联储主席贝南克(Ben Bernanke)正准备出席一场为期两天的国会听证会，谈经济和货币政策前景。
美联储正处于一种为难境地：经济增速远低于它的预期，通货膨胀率却高于预期。会议纪要显示，有几位官员觉得，美联储可能需要考虑是否提供新的货币政策刺激，特别是如果经济增长继续处于低水平、不足以实质性地降低失业率的话。
这是美联储第一次有正式的迹象显示部分官员已经开始提到出台新宽松措施的可能性。这些措施可能涉及购买更多国债。一个6,000亿美元的国债购买计划已经在6月份结束。
另外一些官员持相反意见，认为考虑到通胀风险，可能必须“早于当前预期”地“着手清除政策中的宽松因素”。部分美联储官员担心，很多支出门类的通货膨胀都在大范围加剧，另外很多官员则认为通货膨胀将会减弱。
在这种意见不统一、且经济前景不明朗的情况下，美联储似乎有可能在一段时间内维持现状，短期利率固定在接近于零的水平，而资产负债表上逾2.5万亿美元的抵押贷款证券和国债保持不变。这就让美联储与已经启动加息的欧洲央行(European Central Bank)、加拿大央行(Bank of Canada)和多数发展中经济体央行分道扬镳。
贝南克曾说，今年上半年美国经济疲软的增长态势基本上是暂时的，大宗商品价格和通货膨胀率的大幅上扬也只是暂时的。
从他上次公开发言以来，就业数据显示美国就业市场在6月份几乎陷于停顿。金融市场也在越来越强烈地担心意大利等欧洲国家的财政状况。
好几个月以来，美联储官员一直在制定退出低息政策的策略，但出于对经济状况的担忧，他们还没有准备开始退出。
退出并不简单。它既要允许美联储账上的证券资产减少，又要上调短期利率。
在上次会议中形成的方案中，美联储的退出将包括多个为时数月的措施。官员们同意，首先，在美联储持有的长期证券到期时，将不再把到期所获的现金投资于新的证券，从而使账上资产自然减少。同时或过后将发出加息信号，具体办法可能是不再说“较长时间”维持低利率。在真正上调短期利率之后，将在三到五年内逐步抛售所持抵押贷款证券。
投资者关注美联储退出策略的原因在于，如果它决定抛售证券，则有可能打压民间所持债券的价格，同时推高这些债券的收益率。美联储事实上是在说，很长一段时间内它不会出售任何证券，真的开始出售时也只会逐步出售。
三菱东京日联银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ)首席金融经济学家拉普基(Chris Rupkey)说，通胀前景肯定使他们难以推出大规模购买资产的新计划。
会议纪要不提供哪位官员陈述了哪种观点的细节。联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)共有19名委员，包括美联储理事会在华盛顿的七位理事，以及12位地区联邦储备银行行长，不过目前有两个美联储理事席位空缺。
JON HILSENRATH
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