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如果信用评级被下调 美国会怎样？ 雅仕网 2011年08月01日 来源：华尔街日报
在 美国徘徊于债务违约和信用评级下调的边缘之际，投资者再次陷入未知的局面。
不过，尽管一个有着美国这样全球地位的国家一旦违约，将可能给金融市场造成严重冲击，历史却表明，失去AAA信用评级不一定会带来一些人所担心的巨大市场破坏。
日本、加拿大和澳大利亚等国都经历过从最高评级被下调的耻辱。
基本上，这些国家的借贷成本保持了相当的稳定，甚至在有些情况下，最终还有所下降。股市波动，但普遍反弹，而汇市的反应则千差万别。
富国银行(Wells Fargo & Co.)外汇策略主管本农布洛克(Nick Bennenbroek)问道，过去发生评级下调时，到了世界末日吗？外界的反应并不乐观，但也不极端。
对美国来说，历史表明，如果评级下调促使决策人士恢复政府财政的健康，长远来看结果甚至可能是积极的。
分析人士说，尽管环境和经济道路各不相同，评级下调本身的影响却都不严重。原因之一是，评级下调通常事先会广而告之，使市场能够逐步调整。不过，分析人士说，对市场来说，比评级下调更重要的是一个国家的基本经济走势。
在投资公司AllianceBernstein，高级投资组合经理鲁道夫－夏宾斯基(Ivan Rudolph-Shabinsky)研究了1990年以来主权评级下调的历史及其对债市的影响。他发现，当主权评级从AAA下调一档时（如今市场中很多人认为美国可能会是这样），债券收益率“基本未动”。
当一个国家评级下调一档以上，比如至A或接近垃圾级时，情况就并非如此了。鲁道夫－夏宾斯基发现，当评级被下调一档以上时，对利率的影响常常是“明显的”。
如果美国评级遭到下调，情况则更为特别。在全球，美国国债是最广泛持有的投资，中国和日本等国家持有巨额美国国债。在这一点上，美国和日本也不相同，日本国债主要是由国内债券持有者持有。此外，美元是最常用的交易和储蓄货币。美国国债和美元都被当作是投资的安全避风港。
尽管有着这样的不同，寻找可借鉴先例的投资者依然主要转向日本和加拿大的经历。
1998年，穆迪投资服务(Moody's Investors Service)将日本从Aaa的最高评级下调至Aa1。正如一些人认为美国可能发生的情况一样，这一评级下调并没有得到其他评级公司的马上跟风。
标准普尔(Standard & Poor's)曾一直保持日本AAA的最高评级，直到2001年2月才将评级下调一档，至AA+。
据富国银行收集的数据，1998年评级下调的当日，日圆跌了0.7%。三个月后，日圆较评级下调前涨了1.1%，六个月后，日圆跌了2.7%。
巴克莱资本(Barclays Capital)的策略师纳普(Barry Knapp)说，相比之下，日本股票和政府债券在穆迪下调日本评级的当天，反应相当不明显。日经股指一个月后下跌了2%。纳普说，比评级下调更重要的是当时的宏观经济问题。
纳普指出，穆迪下调日本评级时，日本即将走出经济衰退，而美联储(U.S. Federal Reserve)则在同一天降息，以回应对冲基金长期资本管理公司(Long Term Capital Management)倒闭产生的危机蔓延。穆迪下调日本评级两周后，日本股市上涨。纳普说，虽然日本政府债券收益率确实在随后几个月里出现了攀升，但那更多是因为日本的经济复苏处于萌芽阶段。
蒙特利尔银行资本市场公司(BMO Capital Markets)债券市场策略师德里斯(Dimitri Dellis)指出，标普2001年下调日本评级后，日本10年期债券收益率居然在随后一周下跌了0.24%。
德里斯说，债务评级从AAA下调至AA+并不意味着收益率会上涨。
加拿大有一段时间也遇到过评级连续下调的情况。分析师指出，加拿大那时的财政状况跟眼下的美国有些类似。
1992年10月，当标普把加拿大外国债务的评级从AAA级下调一档时，加拿大市场几乎没有受到什么影响。但据加拿大皇家银行资本市场公司(RBC Capital Markets)整理的数据显示，1994年穆迪也下调加拿大外国债务评级时，加拿大10年期票据收益率在第二个月上升0.45%，股市大跌6%。
随后在1995年4月，穆迪又把加拿大Aaa的关键主权债务评级降低了一档。当天，加拿大的债市、股市或汇市几乎没有什么反应。
但是资产管理公司Western Asset Management的投资组合经理安多夫(Chris Orndorff)说，那种平静并未持续很长时间。据该公司的数据显示，美国和加拿大10年期债券利差在四个月时间里从1.30个百分点升至1.88个百分点。
在一定程度上受评级下调的刺激，加拿大实施了严格的预算改革，债券市场的情况发生了逆转。安多夫指出，到1995年11月，加拿大10年期债券收益率与美国持平。
安多夫说，加拿大对平衡预算十分重视。他说，在这一点上，市场的动作可能十分迅速。
当然，也有市场反应较大的其它例子。富国银行说，瑞典遭遇银行危机和经济衰退时，1991年其AAA评级的下调导致瑞典克朗在接下来的六个月里大跌了11.4%。而1986年澳大利亚评级被下调时，澳元却飙升了12.6%。
尽管如此，直到2002年和2003年澳大利亚才相继重新得到穆迪和标普的最高信用评级。
1996年至2007年间任澳大利亚财政部长的科斯特洛(Peter Costello)说，AAA信用评级一旦失去，很难再重新获得。人们认为是由于科斯特洛积极进行财政整顿，才恢复了澳大利亚的AAA评级。
科斯特洛说，为此我们得到的教训是，首先要做的是，永远不要失去最高评级。
Tom Lauricella
（更新完成）
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