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美联储调整资产组合结构 几家欢喜几家愁 雅仕网 2011年09月23日 来源：华尔街日报
美 国联邦储备委员会(Federal Reserve, 美联储)调整资产组合结构的举措，将令长期美国国债多头获得丰厚回报，但会对退休基金和保险公司带来进一步的打击。
美联储此前宣布，将在今年10月至明年6月期间，出售所持短期美国国债，并用所得资金购买4,000亿美元长期国债，以压低美国消费者和企业的长期贷款成本。
美联储计划用其中29%的资金（约合1,160亿美元）购买期限为20年至30年的美国国债，这将相当于该举措实施期间30年期美国国债新发行净额的逾80%。
在发行在外的长期美国国债规模已显著低于其他期限国债，尤其是基准10年期国债的情况下，美联储的大举买入将进一步驱逐私人领域投资者。美国财政部在21世纪初美国仍享有预算盈余时停止发行30年期国债，之后在预算赤字恶化后于2006年再度开始发行。
美联储新刺激举措的最大受害者将是退休基金。美联储的大举购买将在未来几个月进一步推低30年期美国国债收益率，从而降低退休基金回报水平，加大履行退休金支付义务的难度。许多退休基金可能因此被迫退出30年期美国国债领域，在安全性相对较低的公司债领域寻找替代投资选择。
总部位于多伦多的理财公司Gluskin Sheff & Associates的首席经济学家兼市场策略师David Rosenberg表示，美联储将超长期美国国债收益率也作为购买对象令人非常意外，因为压低此类收益率不会对经济带来直接益处，反而会为退休基金带来压力。
Citigroup Global Markets驻纽约的北美利率交易负责人Nick Brophy表示，保险公司也将遭受与退休基金相似的打击。银行也会受到不利影响，因为长期美国国债收益率的不断降低会挤压银行利润率。
在SEI管理70亿美元固定资产的Sean Simko表示，金融机构将因美联储的新举措而承受压力，而这会阻碍该行业的就业增长。
但另一方面，押注长期美国国债走高的投资者，以及能够继续以处在历史低点的成本进行融资来弥补预算赤字的美国政府，将成为赢家。30年期美国国债收益率的大幅下跌还可能导致企业和银行在融资成本较低时发行债券。
今年以来，购买长期美国国债已被证明是该市场中最有利可图的交易之一。根据巴克莱(Barclays)的数据，期限超过20年的美国国债今年截至周三的回报率达到29%。
该类国债周四的强劲上涨进一步巩固了上述状况。30年期美国国债周四上涨超过5点，推动收益率下降26个基点，至2.774%，进一步接近2008年12月创下的2.505%的纪录低点。
全球曼氏金融(MF Global Holdings Ltd.)驻伦敦的美国国债交易负责人Richard Bryant表示，30年期美国国债收益率显然可能进一步靠近纪录低点。他称，欧洲财政状况的持续恶化，以及美国经济再度陷入衰退的风险，将继续吸引长期美国国债买盘。
Rosenberg的预期更加大胆，认为30年期美国国债收益率跌至2%并非没有可能，具体取决于经济滑坡的最终严重程度。他未具体预测该收益率何时会达到2%。
Min Zeng
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