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欧洲央行或可化解希腊债务难题 雅仕网 2012年01月24日 来源：华尔街日报
欧 洲央行(European Central Bank)或许可以帮助化解希腊债务问题。希腊与私营部门债权人之间就削减1,000亿欧元（合1,293亿美元）希腊债务达成“自愿”协议的谈判已陷入停顿，银行业称，他们已经作出最大让步。这样一来一种可能性越来越大：欧元区成员国政府也必须承担损失，从而让希腊债务实现可持续性。欧洲央行对所持约450亿-500亿欧元的希腊债务进行重组或许可以启动这一进程。
作为官方机构，欧洲央行并未参与希腊私营领域债务重组计划。欧洲央行购买债券是力图稳定市场，而不是为了投资。欧洲央行有充分的理由避免承担损失。首先，如果欧洲央行参与希腊债务重组计划，那么该行将不可能再接受希腊债券作为抵押品，向该国银行提供贷款，这就会使希腊银行系统脱离欧洲央行的保护，也就是在实质上将希腊赶出了欧元区。第二，该行进一步购买欧元区国债的行动将被迫终止，从而使该行失去一个已有效遏制西班牙和意大利危机的有力工具。
但若欧洲央行坚持其持有的希腊债券获得足额偿付，那么其他投资者抵制自愿协议的态度就会更加坚决。到那时，希腊可能必须要在债券中加入“集体行动条款”，迫使不愿减记希腊债务的投资者也参与进来。如果事情发展到这一步，欧洲央行可能就很难脱身了。虽然可以区别对待有不同索赔要求的债权人，但持有同种债券的债权人应拥有同等待遇。
有一个办法，欧洲央行把持有的希腊债券按当时购买的价格置换成欧洲金融稳定基金(European Financial Stability Facility, 简称EFSF)发行的债券。之后，EFSF用这些债券参加旧债换新债计划，发生的损失由EFSF政府担保人承担。毕竟，如果欧洲央行遭受重大损失，这些政府还需要对该行进行资本重组。而通过这种方式，欧洲央行的资产状况将不受影响。
希腊将额外获得至多250亿欧元的债务减免，这可能会为第二轮救助计划的顺利开展铺平道路。更多私营部门债权人可能会同意“自愿”协议，因为如果政府实体也承担损失，那么他们就没有理由要求不同待遇。另外，对于持有爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙国债（欧洲央行也一直在欧买这些国家债券）的投资者而言，他们对于自己将遭受更大损失的担忧也会消退。这可能会鼓励买家重返这些债券市场。
从政治角度来看，欧元区政府可能不得不在初期承担一些损失，这是个大问题。但希腊债务协议谈判破裂的代价很可能要大得多。
Richard Barley / Simon Nixon
欧洲央行或可化解希腊债务难题 雅仕网 2012年01月24日 来源：华尔街日报
欧 洲央行(European Central Bank)或许可以帮助化解希腊债务问题。希腊与私营部门债权人之间就削减1,000亿欧元（合1,293亿美元）希腊债务达成“自愿”协议的谈判已陷入停顿，银行业称，他们已经作出最大让步。这样一来一种可能性越来越大：欧元区成员国政府也必须承担损失，从而让希腊债务实现可持续性。欧洲央行对所持约450亿-500亿欧元的希腊债务进行重组或许可以启动这一进程。
作为官方机构，欧洲央行并未参与希腊私营领域债务重组计划。欧洲央行购买债券是力图稳定市场，而不是为了投资。欧洲央行有充分的理由避免承担损失。首先，如果欧洲央行参与希腊债务重组计划，那么该行将不可能再接受希腊债券作为抵押品，向该国银行提供贷款，这就会使希腊银行系统脱离欧洲央行的保护，也就是在实质上将希腊赶出了欧元区。第二，该行进一步购买欧元区国债的行动将被迫终止，从而使该行失去一个已有效遏制西班牙和意大利危机的有力工具。
但若欧洲央行坚持其持有的希腊债券获得足额偿付，那么其他投资者抵制自愿协议的态度就会更加坚决。到那时，希腊可能必须要在债券中加入“集体行动条款”，迫使不愿减记希腊债务的投资者也参与进来。如果事情发展到这一步，欧洲央行可能就很难脱身了。虽然可以区别对待有不同索赔要求的债权人，但持有同种债券的债权人应拥有同等待遇。
有一个办法，欧洲央行把持有的希腊债券按当时购买的价格置换成欧洲金融稳定基金(European Financial Stability Facility, 简称EFSF)发行的债券。之后，EFSF用这些债券参加旧债换新债计划，发生的损失由EFSF政府担保人承担。毕竟，如果欧洲央行遭受重大损失，这些政府还需要对该行进行资本重组。而通过这种方式，欧洲央行的资产状况将不受影响。
希腊将额外获得至多250亿欧元的债务减免，这可能会为第二轮救助计划的顺利开展铺平道路。更多私营部门债权人可能会同意“自愿”协议，因为如果政府实体也承担损失，那么他们就没有理由要求不同待遇。另外，对于持有爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙国债（欧洲央行也一直在欧买这些国家债券）的投资者而言，他们对于自己将遭受更大损失的担忧也会消退。这可能会鼓励买家重返这些债券市场。
从政治角度来看，欧元区政府可能不得不在初期承担一些损失，这是个大问题。但希腊债务协议谈判破裂的代价很可能要大得多。
Richard Barley / Simon Nixon
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