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理财产品可能为中资银行带来风险 雅仕网 2012年01月31日 来源：华尔街日报
过 去，中国银行家的生活是围着3、6、3转。他们向储户支付3%的存款利率，向借款人收取6%的贷款利率，下午三点前在KTV中K歌。
现在不再如此了。理财产品的迅速兴起意味着银行家们现在被迫通过提供高于基准存款利率的利率争夺存款。这可能挤压银行的盈利，还可能导致中国金融体系中风险的积聚。
这类理财产品向投资者提供的收益率高于监管规定的存款利率。通过表外工具，这类产品实际上允许投资者更直接地参与贷款。银行能够从利差中获利，也可以通过安排这类交易收取高额费用。
这类理财产品越来越受欢迎：据惠誉(Fitch)中资银行分析师朱夏莲(Charlene Chu)说，2011年第三季度，理财产品相当于银行存款的10%。这个比例较2010年底的约7%有所上升。去年10月银行存款的下滑表明，资金继续流出银行体系，寻找更高回报──至少是为避免经通货膨胀调整后出现负回报。
最近，在2011年全年信贷供应不足的情况下，银行一直能够将传统贷款和理财产品的价格定得较基准利率高很多，进而保持盈利。不过，这不会永远持续下去。在较宽松的货币环境下，对有限信贷的争夺将减弱。这将损害银行在贷款上的定价能力。银行将可能面临更低的利差，进而使利润受损。
在这种情况下，损失最严重的可能是工商银行(Industrial & Commercial Bank of China)这类固守3-6-3旧模式的机构。这类银行庞大的分支网络在吸纳存款方面提供了优势。此外，与国有企业的强大联系意味着，这类银行可以首当其冲地发放有利可图但利润并非很高的贷款。
民生银行(China Minsheng)等较小的私营银行可能有机会大放异彩。该行大刀阔斧地为理财业务吸引资产，并通过向小企业提供贷款抵消了吸引存款的更高成本。2011年前三个季度，民生银行利润增长64.4%，相比之下，工商银行增长27%。
不过，理财产品日益受到欢迎也可能带来风险。这类产品与商业票据产品类似。尽管这类产品在美国已经使用了数十年，在危机酝酿的过程中，它们与类似的结构性投资工具(SIV)一起任由杠杆在金融体系中不被人察觉地构建起来。
当投资者拒绝延续在这类产品中的投资时，很多情况下，银行被迫插手。这就使银行持有这类资产，有些情况下，银行还会遭受巨额损失，最知名的例子是花旗集团(Citigroup)。
中资银行通常没有类似的法律义务，不必保证通过理财产品发放的贷款的表现。不过，与一些美资银行一样，如果中资银行希望保持与贷款人和借款人的关系，它们可能别无选择，而只能插手。
中国看起来尚未接近这样的危机区域。目前，表外理财产品的积聚可能给银行带来一种不同类型的挑战。
由于这类表外工具从一定程度讲实际上是利率的自由化，随着存款流出银行体系、寻找更高的回报，表外工具可能侵蚀中国老派银行的盈利支柱。如果那些仍坚持3-6-3模式的银行家不适应这种结构性变化的话，他们K歌时可能最终要唱起忧伤的蓝调。
Tom Orlik
理财产品可能为中资银行带来风险 雅仕网 2012年01月31日 来源：华尔街日报
过 去，中国银行家的生活是围着3、6、3转。他们向储户支付3%的存款利率，向借款人收取6%的贷款利率，下午三点前在KTV中K歌。
现在不再如此了。理财产品的迅速兴起意味着银行家们现在被迫通过提供高于基准存款利率的利率争夺存款。这可能挤压银行的盈利，还可能导致中国金融体系中风险的积聚。
这类理财产品向投资者提供的收益率高于监管规定的存款利率。通过表外工具，这类产品实际上允许投资者更直接地参与贷款。银行能够从利差中获利，也可以通过安排这类交易收取高额费用。
这类理财产品越来越受欢迎：据惠誉(Fitch)中资银行分析师朱夏莲(Charlene Chu)说，2011年第三季度，理财产品相当于银行存款的10%。这个比例较2010年底的约7%有所上升。去年10月银行存款的下滑表明，资金继续流出银行体系，寻找更高回报──至少是为避免经通货膨胀调整后出现负回报。
最近，在2011年全年信贷供应不足的情况下，银行一直能够将传统贷款和理财产品的价格定得较基准利率高很多，进而保持盈利。不过，这不会永远持续下去。在较宽松的货币环境下，对有限信贷的争夺将减弱。这将损害银行在贷款上的定价能力。银行将可能面临更低的利差，进而使利润受损。
在这种情况下，损失最严重的可能是工商银行(Industrial & Commercial Bank of China)这类固守3-6-3旧模式的机构。这类银行庞大的分支网络在吸纳存款方面提供了优势。此外，与国有企业的强大联系意味着，这类银行可以首当其冲地发放有利可图但利润并非很高的贷款。
民生银行(China Minsheng)等较小的私营银行可能有机会大放异彩。该行大刀阔斧地为理财业务吸引资产，并通过向小企业提供贷款抵消了吸引存款的更高成本。2011年前三个季度，民生银行利润增长64.4%，相比之下，工商银行增长27%。
不过，理财产品日益受到欢迎也可能带来风险。这类产品与商业票据产品类似。尽管这类产品在美国已经使用了数十年，在危机酝酿的过程中，它们与类似的结构性投资工具(SIV)一起任由杠杆在金融体系中不被人察觉地构建起来。
当投资者拒绝延续在这类产品中的投资时，很多情况下，银行被迫插手。这就使银行持有这类资产，有些情况下，银行还会遭受巨额损失，最知名的例子是花旗集团(Citigroup)。
中资银行通常没有类似的法律义务，不必保证通过理财产品发放的贷款的表现。不过，与一些美资银行一样，如果中资银行希望保持与贷款人和借款人的关系，它们可能别无选择，而只能插手。
中国看起来尚未接近这样的危机区域。目前，表外理财产品的积聚可能给银行带来一种不同类型的挑战。
由于这类表外工具从一定程度讲实际上是利率的自由化，随着存款流出银行体系、寻找更高的回报，表外工具可能侵蚀中国老派银行的盈利支柱。如果那些仍坚持3-6-3模式的银行家不适应这种结构性变化的话，他们K歌时可能最终要唱起忧伤的蓝调。
Tom Orlik
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