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市场压力骤增 匈牙利濒临货币危机 雅仕网 2012年01月05日 来源：华尔街日报
匈 牙利正濒临货币危机，该国政府几乎没有时间和余地来挽回导致匈牙利福林大幅下挫的政策失误。
市场人士有意识地通过抛售福林将匈牙利政府逼入困境，欧元兑福林周三创出321.67福林的历史新高（即福林兑欧元创出历史新低）。鉴于福林在一天内下跌近1%甚至更多，匈牙利国债收益率升至两位数水平，同时匈牙利政府将在几天后与国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)举行会议，匈牙利命运攸关的时刻可能很快就将到来。
安本资产管理公司(Aberdeen Asset Management)投资组合经理Viktor Szabo称，匈牙利正在走向货币危机，但尚未爆发危机，市场形势正迫使匈牙利政府接受外部援助。
由于匈牙利政府通过的新央行法案在一定程度上剥夺了该国央行的独立性，因此，围绕由欧盟(European Union)和IMF向匈牙利提供预防性信贷额度的谈判宣告破裂，相关风险也随之加剧。尽管市场仍预计匈牙利会争取至少150亿至200亿欧元的信贷额度，但如果匈牙利最终无法达到这一预期，福林将会直线下滑。
野村(Nomura)新兴市场经济学家Peter Attard Montalto称，如果事实充分表明匈牙利政府无法与欧盟和IMF达成折衷意见，则将成为危机的导火索。
安本资产管理公司的Szabo认为，投资者信心的逐渐丧失可能会在外汇市场上形成一种恶性循环。
他表示，如果福林汇率在一天内贬值1-2%，他会将此视为危机；倘若像本周的这种行情再延续几天，那么对匈牙利和福林都会造成不利影响。
1月11日可能就是所谓的关键节点，预计届时匈牙利政府代表团将在华盛顿拜访IMF总裁拉加德(Christine Lagarde)。IMF曾表示，下周的会议并不是谈判，也尚未作出重启正式谈判的决定。
法国巴黎银行(BNP Paribas)驻华沙的经济学家Michal Dybula在客户报告中写道，如果此次会议没有取得任何成果，则可能引发一轮抛售行情，匈牙利国债的风险溢价可能会扩大200个基点，福林兑欧元可能会跌至1欧元兑340福林的水平。他还称，这将导致匈牙利陷入更深的衰退，今年该国经济将萎缩3%。
福林看跌人士关注的另一个焦点便是匈牙利岌岌可危的资产状况。匈牙利央行的现金储备仅为25亿欧元，而且今年将有约43亿欧元的外债到期（其中多数是向欧盟和IMF借入的资金），另有55亿欧元国内债务也即将到期。
除此之外，在标准普尔公司(Standard & Poor's)和穆迪投资者服务公司(Moodys Investors Service)去年末宣布下调匈牙利主权评级之后，该国主权评级面临被进一步调降的风险，在这种情况下，持有大量匈牙利债券的债权人将面临巨大压力，这其中就包括邓普顿环球债券基金(Templeton Global Bond Fund)，截至2011年9月30日，该基金共持有33.5亿美元的匈牙利债券。
分析师们称，至少在第三季度前，匈牙利政府都可能会通过发行短期债券来筹集资金，但经历了一系列失败的债券拍卖后，匈牙利10年期债券的收益率目前已高于10%，这一水平基本上是不可持续的。
此外，匈牙利也可能通过提高利率来吸引资金回流该国，并以此提振福林，预计匈牙利将在1月24日加息50个基点。但这只会给该国本已恶化的经济前景蒙上更多阴影。
虽然欧盟和IMF与匈牙利的谈判陷入僵局，但面对上述种种风险，双方都有达成妥协的强烈动机。
如果福林大幅贬值，将对拥有大量匈牙利资产的奥地利和意大利银行造成伤害，进而加大欧元区主权债务危机进一步蔓延的风险。此外，这对匈牙利政府而言也将是一场政治打击，因为这会导致匈牙利的通货膨胀压力加大，并可能使该国早已萌发的社会动荡进一步升级。
一方面鉴于谈判双方都不愿采取于己不利的措施，另一方面，考虑到不管怎样匈牙利长期内有望实现经济快速增长，一些只限长仓的投资基金继续持有匈牙利债券。
管理着4,000万美元匈牙利资产的丹麦对冲基金Global Evolution A/S的战略投资组合经理Michael Hansen称，该基金并非被匈牙利政府迄今为止新举措所触动，而是看到了这些资产的长期价值。
不过，目前汇市和债市上都出现了不安情绪，投资者们不清楚，资本外流要达到何种规模才会促使匈牙利放弃其政策立场并恢复与IMF和欧盟的友好关系。
野村的Montalto称，匈牙利确实需要在出现危机后，才会获得IMF的救助。
Erin McCarthy / Prabha Natarajan
市场压力骤增 匈牙利濒临货币危机 雅仕网 2012年01月05日 来源：华尔街日报
匈 牙利正濒临货币危机，该国政府几乎没有时间和余地来挽回导致匈牙利福林大幅下挫的政策失误。
市场人士有意识地通过抛售福林将匈牙利政府逼入困境，欧元兑福林周三创出321.67福林的历史新高（即福林兑欧元创出历史新低）。鉴于福林在一天内下跌近1%甚至更多，匈牙利国债收益率升至两位数水平，同时匈牙利政府将在几天后与国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)举行会议，匈牙利命运攸关的时刻可能很快就将到来。
安本资产管理公司(Aberdeen Asset Management)投资组合经理Viktor Szabo称，匈牙利正在走向货币危机，但尚未爆发危机，市场形势正迫使匈牙利政府接受外部援助。
由于匈牙利政府通过的新央行法案在一定程度上剥夺了该国央行的独立性，因此，围绕由欧盟(European Union)和IMF向匈牙利提供预防性信贷额度的谈判宣告破裂，相关风险也随之加剧。尽管市场仍预计匈牙利会争取至少150亿至200亿欧元的信贷额度，但如果匈牙利最终无法达到这一预期，福林将会直线下滑。
野村(Nomura)新兴市场经济学家Peter Attard Montalto称，如果事实充分表明匈牙利政府无法与欧盟和IMF达成折衷意见，则将成为危机的导火索。
安本资产管理公司的Szabo认为，投资者信心的逐渐丧失可能会在外汇市场上形成一种恶性循环。
他表示，如果福林汇率在一天内贬值1-2%，他会将此视为危机；倘若像本周的这种行情再延续几天，那么对匈牙利和福林都会造成不利影响。
1月11日可能就是所谓的关键节点，预计届时匈牙利政府代表团将在华盛顿拜访IMF总裁拉加德(Christine Lagarde)。IMF曾表示，下周的会议并不是谈判，也尚未作出重启正式谈判的决定。
法国巴黎银行(BNP Paribas)驻华沙的经济学家Michal Dybula在客户报告中写道，如果此次会议没有取得任何成果，则可能引发一轮抛售行情，匈牙利国债的风险溢价可能会扩大200个基点，福林兑欧元可能会跌至1欧元兑340福林的水平。他还称，这将导致匈牙利陷入更深的衰退，今年该国经济将萎缩3%。
福林看跌人士关注的另一个焦点便是匈牙利岌岌可危的资产状况。匈牙利央行的现金储备仅为25亿欧元，而且今年将有约43亿欧元的外债到期（其中多数是向欧盟和IMF借入的资金），另有55亿欧元国内债务也即将到期。
除此之外，在标准普尔公司(Standard & Poor's)和穆迪投资者服务公司(Moodys Investors Service)去年末宣布下调匈牙利主权评级之后，该国主权评级面临被进一步调降的风险，在这种情况下，持有大量匈牙利债券的债权人将面临巨大压力，这其中就包括邓普顿环球债券基金(Templeton Global Bond Fund)，截至2011年9月30日，该基金共持有33.5亿美元的匈牙利债券。
分析师们称，至少在第三季度前，匈牙利政府都可能会通过发行短期债券来筹集资金，但经历了一系列失败的债券拍卖后，匈牙利10年期债券的收益率目前已高于10%，这一水平基本上是不可持续的。
此外，匈牙利也可能通过提高利率来吸引资金回流该国，并以此提振福林，预计匈牙利将在1月24日加息50个基点。但这只会给该国本已恶化的经济前景蒙上更多阴影。
虽然欧盟和IMF与匈牙利的谈判陷入僵局，但面对上述种种风险，双方都有达成妥协的强烈动机。
如果福林大幅贬值，将对拥有大量匈牙利资产的奥地利和意大利银行造成伤害，进而加大欧元区主权债务危机进一步蔓延的风险。此外，这对匈牙利政府而言也将是一场政治打击，因为这会导致匈牙利的通货膨胀压力加大，并可能使该国早已萌发的社会动荡进一步升级。
一方面鉴于谈判双方都不愿采取于己不利的措施，另一方面，考虑到不管怎样匈牙利长期内有望实现经济快速增长，一些只限长仓的投资基金继续持有匈牙利债券。
管理着4,000万美元匈牙利资产的丹麦对冲基金Global Evolution A/S的战略投资组合经理Michael Hansen称，该基金并非被匈牙利政府迄今为止新举措所触动，而是看到了这些资产的长期价值。
不过，目前汇市和债市上都出现了不安情绪，投资者们不清楚，资本外流要达到何种规模才会促使匈牙利放弃其政策立场并恢复与IMF和欧盟的友好关系。
野村的Montalto称，匈牙利确实需要在出现危机后，才会获得IMF的救助。
Erin McCarthy / Prabha Natarajan
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