希腊问题任重而道远
雅仕网 2012年02月21日 来源：华尔街日报
本文内容取自互联网，不代表本站观点。
尽
管欧元区财长已接近达成第二轮希腊救助协议，但仍有一些棘手的细节迫使他们工作到周二凌晨，其中包括确切的希腊减债目标，以及谁来作出最后的妥协。
欧元区财长的此次会议旨在避免希腊下个月出现无序违约。官员们表示，各方分歧已经缩小，但私人部门债权人又一次被要求作出更多让步，帮助希腊实现去年10月份制定的、到2020年使债务占国内生产总值(GDP)之比降至120%的目标。财长们讨论的另一个选项，是给希腊制定一个更宽松的减债目标。另外也不排除让欧洲央行(European Central Bank)或欧元区各国政府承担更多援助义务的可能。
但不论最终结果如何，希腊都将面临一个长期考验，那就是即使希腊减轻了债务负担，也不能保证就一定能偿清负债。而作为援助方之一的国际货币基金组织(the International Monetary Fund, 简称IMF)更是在一份机密报告中表达了对希腊救助方案脆弱不堪的担忧。
希腊救助计划的症结在于，希腊必须通过全面下调工资来提升竞争力，最终凭藉出口的繁荣恢复经济健康。
但出口的繁荣却需要几年的时间才能变成现实。
与此同时，工资下降只会加剧希腊的经济衰退，让重组后依然庞大的政府债务变得更加难以为继。
IMF在报告中说，在削减债务与提升竞争力这两个目标之间存在本质上的冲突，因为恢复希腊竞争力所需要的“内部贬值”将不可避免地造成债务占GDP之比在短期内上升。如果希腊债务规模不减少，那么到2015年希腊债务占GDP之比将达到178%的峰值，到2020年也只能降至160%。
报告称，考虑到未来十年希腊债务比率如此之高，小小的意外就可能让局面不可收拾，希腊救助项目也将面临高风险。
不过IMF的报告也指出，在乐观情况下，希腊债务比率能够降至远低于120%的水平。
在此次会议召开前，卢森堡首相兼欧元集团主席让－克洛德容克(Jean-Claude Juncker)表达了对协议能够达成的信心。
他说，会议应该能够达成最终协议，毕竟希腊已经兑现了之前的所有承诺。
协议达成后，希腊政府将启动与私人部门债权人总额2,000亿欧元的债券置换，新债券的面值将只有旧债券面值的一半，而且必须在下个月中旬以前完成。对此不满的债权人将难免与政府发生法律纠纷。
欧元区各国政府去年10月份同意，到2020年将希腊债务占GDP的比例控制在120%的水平。但考虑到希腊经济衰退程度比预期还要严重，如果不能扩大债务重组范围、将官方债权人（包括欧元区各国政府、欧洲央行或成员国央行）囊括在内，这个目标将很难实现。
官员们表示，欧元区政府可能会把希腊债务占GDP之比的目标调整为125%，并且正在讨论让官方债权人参与债务重组的几个选择，其中包括下调首轮救助贷款的利率、对各成员国央行所持约120亿欧元希腊债券实施减记，或是把欧洲央行过去两年购买的500亿欧元希腊债券的收益让给希腊。
分析师们称，即便协议得以达成，第二轮救助计划也将在未来数月希腊财政紧缩措施开始生效时面临进一步考验。
这些措施包括，在希腊经济步入衰退的第五个年头中，除了将最低工资下调22%，公共开支和养老金支出也将再度削减。
分析师们称，鉴于大选暂定于四月份举行，在民怨沸腾的情况下，希腊各政治派别对于支持议会刚刚批准的上述紧缩措施可能会变得越来越谨慎。
希腊新民主党(New Democracy)领袖Antonis Samaras的言论更是加剧了他们的担忧。可能会在大选后出任新一届希腊政府总理的Samaras上周向议会表示，他希望能够避免希腊走向深渊，争取时间来恢复正常、并马上进行选举；这就是他为何要求各位投票支持今日的新贷款协议，这样明天就能够进行谈判，改变现在强加给希腊的政策。
Oxford Economics经济学家Marie Diron表示，在让欧元区政府满意的同时，希腊各政治派别还需要让国内民众接受非常严苛的紧缩措施。对于一个技术官僚型政府来说，这一点有可能可以做到，但大选后产生的民选政府要应对这两个目标就会艰难的多。
即使对第二轮救助计划表示支持，欧元区部分国家仍会对希腊采取强硬路线。
德国、荷兰和芬兰政府对于希腊议会通过的痛苦经济政策能否得到实施越来越感到怀疑。
荷兰财政大臣德亚赫(Jan Kees de Jager)在财长会议前发表讲话，呼吁由欧盟委员会(European Commission)、欧洲央行和IMF组成的国际三方小组官员对希腊政府进行“长期”监督。
德亚赫在抵达财长会议时向记者们表示，考虑到希腊已不止一次偏离目标，国际三方小组可能有必要以某种形式长期驻扎希腊；不是每三个月去一次，而是更长期地存在。
Diron称，如果希腊实打实地履行三方小组的政策，那么经济受到的影响将是严重的。她表示，最低工资的下调将带来沉重冲击。
降低最低工资是为了解决此前财政紧缩计划的一些不足；过去的计划侧重于削减政府借款需求。
在实施了近两年的经济改革之后，经济学家们称希腊经济的竞争力仍需提高，因此要求私营部门大幅下调工资。认为最低工资的下调应有助于促进竞争力的提升。
但是下调最低工资也将损害国内经济，加大希腊偿债难度。
出口的增长或弥补这一损失，但经济学家预计，出口要大幅增长或许需要多年时间来实现；而这意味着希腊短期内将缺乏收入来源。
作为救助行动的一部分，希腊将获得部分债务减免。债务置换计划应该能将希腊政府拖欠私营部门债权人的债务削减1,000亿欧元。不过债务置换的细节仍在磋商之中。
而且预计希腊的公共部门债权人──欧元区政府、欧洲央行和各国央行也将向希腊提供某种形式的债务减免，以便实现该国负债降至占国内生产总值120%的目标。
Matthew Dalton / Stephen Fidler / Costas Paris
希腊问题任重而道远
雅仕网 2012年02月21日 来源：华尔街日报
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管欧元区财长已接近达成第二轮希腊救助协议，但仍有一些棘手的细节迫使他们工作到周二凌晨，其中包括确切的希腊减债目标，以及谁来作出最后的妥协。
欧元区财长的此次会议旨在避免希腊下个月出现无序违约。官员们表示，各方分歧已经缩小，但私人部门债权人又一次被要求作出更多让步，帮助希腊实现去年10月份制定的、到2020年使债务占国内生产总值(GDP)之比降至120%的目标。财长们讨论的另一个选项，是给希腊制定一个更宽松的减债目标。另外也不排除让欧洲央行(European Central Bank)或欧元区各国政府承担更多援助义务的可能。
但不论最终结果如何，希腊都将面临一个长期考验，那就是即使希腊减轻了债务负担，也不能保证就一定能偿清负债。而作为援助方之一的国际货币基金组织(the International Monetary Fund, 简称IMF)更是在一份机密报告中表达了对希腊救助方案脆弱不堪的担忧。
希腊救助计划的症结在于，希腊必须通过全面下调工资来提升竞争力，最终凭藉出口的繁荣恢复经济健康。
但出口的繁荣却需要几年的时间才能变成现实。
与此同时，工资下降只会加剧希腊的经济衰退，让重组后依然庞大的政府债务变得更加难以为继。
IMF在报告中说，在削减债务与提升竞争力这两个目标之间存在本质上的冲突，因为恢复希腊竞争力所需要的“内部贬值”将不可避免地造成债务占GDP之比在短期内上升。如果希腊债务规模不减少，那么到2015年希腊债务占GDP之比将达到178%的峰值，到2020年也只能降至160%。
报告称，考虑到未来十年希腊债务比率如此之高，小小的意外就可能让局面不可收拾，希腊救助项目也将面临高风险。
不过IMF的报告也指出，在乐观情况下，希腊债务比率能够降至远低于120%的水平。
在此次会议召开前，卢森堡首相兼欧元集团主席让－克洛德容克(Jean-Claude Juncker)表达了对协议能够达成的信心。
他说，会议应该能够达成最终协议，毕竟希腊已经兑现了之前的所有承诺。
协议达成后，希腊政府将启动与私人部门债权人总额2,000亿欧元的债券置换，新债券的面值将只有旧债券面值的一半，而且必须在下个月中旬以前完成。对此不满的债权人将难免与政府发生法律纠纷。
欧元区各国政府去年10月份同意，到2020年将希腊债务占GDP的比例控制在120%的水平。但考虑到希腊经济衰退程度比预期还要严重，如果不能扩大债务重组范围、将官方债权人（包括欧元区各国政府、欧洲央行或成员国央行）囊括在内，这个目标将很难实现。
官员们表示，欧元区政府可能会把希腊债务占GDP之比的目标调整为125%，并且正在讨论让官方债权人参与债务重组的几个选择，其中包括下调首轮救助贷款的利率、对各成员国央行所持约120亿欧元希腊债券实施减记，或是把欧洲央行过去两年购买的500亿欧元希腊债券的收益让给希腊。
分析师们称，即便协议得以达成，第二轮救助计划也将在未来数月希腊财政紧缩措施开始生效时面临进一步考验。
这些措施包括，在希腊经济步入衰退的第五个年头中，除了将最低工资下调22%，公共开支和养老金支出也将再度削减。
分析师们称，鉴于大选暂定于四月份举行，在民怨沸腾的情况下，希腊各政治派别对于支持议会刚刚批准的上述紧缩措施可能会变得越来越谨慎。
希腊新民主党(New Democracy)领袖Antonis Samaras的言论更是加剧了他们的担忧。可能会在大选后出任新一届希腊政府总理的Samaras上周向议会表示，他希望能够避免希腊走向深渊，争取时间来恢复正常、并马上进行选举；这就是他为何要求各位投票支持今日的新贷款协议，这样明天就能够进行谈判，改变现在强加给希腊的政策。
Oxford Economics经济学家Marie Diron表示，在让欧元区政府满意的同时，希腊各政治派别还需要让国内民众接受非常严苛的紧缩措施。对于一个技术官僚型政府来说，这一点有可能可以做到，但大选后产生的民选政府要应对这两个目标就会艰难的多。
即使对第二轮救助计划表示支持，欧元区部分国家仍会对希腊采取强硬路线。
德国、荷兰和芬兰政府对于希腊议会通过的痛苦经济政策能否得到实施越来越感到怀疑。
荷兰财政大臣德亚赫(Jan Kees de Jager)在财长会议前发表讲话，呼吁由欧盟委员会(European Commission)、欧洲央行和IMF组成的国际三方小组官员对希腊政府进行“长期”监督。
德亚赫在抵达财长会议时向记者们表示，考虑到希腊已不止一次偏离目标，国际三方小组可能有必要以某种形式长期驻扎希腊；不是每三个月去一次，而是更长期地存在。
Diron称，如果希腊实打实地履行三方小组的政策，那么经济受到的影响将是严重的。她表示，最低工资的下调将带来沉重冲击。
降低最低工资是为了解决此前财政紧缩计划的一些不足；过去的计划侧重于削减政府借款需求。
在实施了近两年的经济改革之后，经济学家们称希腊经济的竞争力仍需提高，因此要求私营部门大幅下调工资。认为最低工资的下调应有助于促进竞争力的提升。
但是下调最低工资也将损害国内经济，加大希腊偿债难度。
出口的增长或弥补这一损失，但经济学家预计，出口要大幅增长或许需要多年时间来实现；而这意味着希腊短期内将缺乏收入来源。
作为救助行动的一部分，希腊将获得部分债务减免。债务置换计划应该能将希腊政府拖欠私营部门债权人的债务削减1,000亿欧元。不过债务置换的细节仍在磋商之中。
而且预计希腊的公共部门债权人──欧元区政府、欧洲央行和各国央行也将向希腊提供某种形式的债务减免，以便实现该国负债降至占国内生产总值120%的目标。
Matthew Dalton / Stephen Fidler / Costas Paris