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中国债市关键指标现警兆 雅仕网 2011年10月18日 来源：华尔街日报
中 国国内债券市场是个让人摸不着头脑的“在建工程”。但不惜冒险的投资者忽略了它目前发出的悲观讯息。
中国债市的规模和交易额仍偏小，债券价格因银行利率受到管控而扭曲，但却反映出了中国国有银行交易员等一些知晓内情的投资者的看法。这些投资者目前正在发出的信号是：前方有麻烦。
国际货币基金组织(IMF)指出中国债市的两个关键指标：由中国三大所谓政策银行发布的债券收益率曲线和主权债务与AAA级公司债券收益率之差。这两项指标现在都朝着错误的方向行进。
中国国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行这三大政策银行发行的债券是中国债市上交易最活跃的债券，体现出了投资者对中国经济增长和通货膨胀的预期。
收益率曲线的斜率(10年期与1年期债券收益率之差)已从今年第一季度末的1.1个百分点跌至10月14日的0.6个百分点。
斜率的下跌在一定程度上是由于资金短缺引发投资者抛售短期债券，提高其收益率，而另一个原因则是投资者把经济增速和通胀趋缓的预期考虑在内，推高了低风险资产的需求。为了弄明白投资者的担心程度，可以看看当前的收益率曲线状况，它几乎和2008年9月雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭时一样扁平。
公司债券也是一样。10年期主权债务与风险较大的AAA级公司债的收益率差已从今年初的1.2个百分点上升至10月中旬的2.3个百分点。而即使是2008年9月，二者的收益率差也不过是1.6个百分点。
中国公司债的价格显示其风险仍低于希腊政府债券。但投资者无疑已开始对前者的违约可能性提高警惕。
中国第三季度GDP数据将于周二发布，其同比增速可能在9%左右，仍然强劲。
不过，债市是要向前看的，而不是向后看。对于那些喜欢观察的人来说，他们已把未来风险加剧算在债券价格里了。
Tom Orlik
中国债市关键指标现警兆 雅仕网 2011年10月18日 来源：华尔街日报
中 国国内债券市场是个让人摸不着头脑的“在建工程”。但不惜冒险的投资者忽略了它目前发出的悲观讯息。
中国债市的规模和交易额仍偏小，债券价格因银行利率受到管控而扭曲，但却反映出了中国国有银行交易员等一些知晓内情的投资者的看法。这些投资者目前正在发出的信号是：前方有麻烦。
国际货币基金组织(IMF)指出中国债市的两个关键指标：由中国三大所谓政策银行发布的债券收益率曲线和主权债务与AAA级公司债券收益率之差。这两项指标现在都朝着错误的方向行进。
中国国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行这三大政策银行发行的债券是中国债市上交易最活跃的债券，体现出了投资者对中国经济增长和通货膨胀的预期。
收益率曲线的斜率(10年期与1年期债券收益率之差)已从今年第一季度末的1.1个百分点跌至10月14日的0.6个百分点。
斜率的下跌在一定程度上是由于资金短缺引发投资者抛售短期债券，提高其收益率，而另一个原因则是投资者把经济增速和通胀趋缓的预期考虑在内，推高了低风险资产的需求。为了弄明白投资者的担心程度，可以看看当前的收益率曲线状况，它几乎和2008年9月雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭时一样扁平。
公司债券也是一样。10年期主权债务与风险较大的AAA级公司债的收益率差已从今年初的1.2个百分点上升至10月中旬的2.3个百分点。而即使是2008年9月，二者的收益率差也不过是1.6个百分点。
中国公司债的价格显示其风险仍低于希腊政府债券。但投资者无疑已开始对前者的违约可能性提高警惕。
中国第三季度GDP数据将于周二发布，其同比增速可能在9%左右，仍然强劲。
不过，债市是要向前看的，而不是向后看。对于那些喜欢观察的人来说，他们已把未来风险加剧算在债券价格里了。
Tom Orlik
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