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美国货币基金准备恢复投资欧洲银行债务 雅仕网 2012年02月03日 来源：华尔街日报
美 国货币市场基金去年大幅削减对欧洲银行业的投资规模，如今随着欧元区债务危机出现缓和的迹象，这些基金又准备恢复买进欧元区银行商业票据，希望藉此改善当前收益率偏低的现状。
不过，这些货币市场基金可能会发现，市面上能够买到的此类商业票据没用想像的那么多。这是因为，欧洲债务市场的压力之所以会得到缓解，靠的就是欧洲央行(European Central Bank)向银行系统注入巨资，而银行业接受注资后，短期融资需求就没有那么迫切了。
不过，市场人士表示，5年期美国国债收益率周二已降至0.714%的纪录低点，在当前利率处于历史低点的环境之下，美国货币市场基金必须寻找其他投资对象。这就包括买进一定数量的欧元区债务。再加上欧元区债务的发行规模相对较低，美国市场的需求可能会大幅压低欧元区银行业短期美元融资成本。
Barclays Capital驻纽约全球商业票据交易负责人Chris Conetta表示，新年伊始，货币市场基金对欧元区的看法已发生显著转变。美国货币基金加大了对部分欧元区银行和主权债务的投资规模，部分原因在于，美国市场的美国国债及机构票据等零风险产品出现短缺。
货币市场基金的投资方式较为保守。惠誉国际评级(Fitch Ratings)近期针对10家大型货币市场基金的调查报告显示，截至2011年年底，货币市场基金仅持有640亿美元的欧元区债务，占总持仓量的10%，持有量至少是2006年来的最低水平。
对许多人来说，这就意味着只要货币市场基金认为近期不会出现诸如希腊无序违约或欧元区评级再次遭遇大幅下调之类的灾难性事件，今年就会调整对欧元区债务的投资态度。
Conetta表示，其实在1月份，银行商业票据的整体收益率就已经大幅降至2011年中旬的水平。最新出现的买盘集中在银行及德法两国有政府背景的机构发行的债务，这些银行和机构去年基本上都没有传出负面新闻。
他表示，现在许多货币基金的注意力已转向更多银行发售的收益率更高、供应更充足的债务。
值得一提的是，从部分已削减欧元区债务持有量的机构对这种转变的描述来看，欧元区债务危机似乎不那么令人担忧了。
总部位于匹兹堡的Federated Investors已将欧元区债务持有量从多年来一直保持的45%降至35%-40%。但据首席投资长Deborah Cunningham表示，大家并没有商量好要一起削减持有量，更多是由于中长期债务更有吸引力。之所以从欧元区以外买进中长期债务，并不是要刻意回避欧元区。截至2011年9月30日，Federated Investors旗下管理的资产总计3,517亿美元。
Cunningham还补充称，Federated今年正增加债务购买量，同时扩大发债机构的选择范围。
正如Cunningham所描述的，去年年底，货币市场基金为减少资产负债表上的风险敞口规模进行了帐面粉饰操作，从欧元区撤走不少资金。经过了年底的帐面调整，货币市场基金如今又有了新的资金可以调动。
不过，正当货币市场基金寻求投资欧元区债务之际，他们可能会发现，欧元区银行并不需要他们的资金。欧洲央行在去年12月份长期再融资操作中发放了4,890亿欧元贷款，许多银行都已获得了充足的资金。欧洲央行还将在2月29日举行第二次长期再融资操作。
这就造成了供应紧缺。Conetta表示，在这种状况下，投资者当前仅小幅增加了对法国等国债务的持有量，而且主要都是中短期债务。
再加上货币市场基金仍不愿买进中长期欧元区债务，因此供应短缺的结果是，这些基金对高收益欧元区银行票据的投资可能无法达到希望的规模。
Cunningham表示，如果投资者仅买进澳大利亚、加拿大、美国及日本债务，那可能是想买多少就买多少，但如此一来投资的地域分布及潜在整体收益就受到了影响。
Anusha Shrivastava
美国货币基金准备恢复投资欧洲银行债务 雅仕网 2012年02月03日 来源：华尔街日报
美 国货币市场基金去年大幅削减对欧洲银行业的投资规模，如今随着欧元区债务危机出现缓和的迹象，这些基金又准备恢复买进欧元区银行商业票据，希望藉此改善当前收益率偏低的现状。
不过，这些货币市场基金可能会发现，市面上能够买到的此类商业票据没用想像的那么多。这是因为，欧洲债务市场的压力之所以会得到缓解，靠的就是欧洲央行(European Central Bank)向银行系统注入巨资，而银行业接受注资后，短期融资需求就没有那么迫切了。
不过，市场人士表示，5年期美国国债收益率周二已降至0.714%的纪录低点，在当前利率处于历史低点的环境之下，美国货币市场基金必须寻找其他投资对象。这就包括买进一定数量的欧元区债务。再加上欧元区债务的发行规模相对较低，美国市场的需求可能会大幅压低欧元区银行业短期美元融资成本。
Barclays Capital驻纽约全球商业票据交易负责人Chris Conetta表示，新年伊始，货币市场基金对欧元区的看法已发生显著转变。美国货币基金加大了对部分欧元区银行和主权债务的投资规模，部分原因在于，美国市场的美国国债及机构票据等零风险产品出现短缺。
货币市场基金的投资方式较为保守。惠誉国际评级(Fitch Ratings)近期针对10家大型货币市场基金的调查报告显示，截至2011年年底，货币市场基金仅持有640亿美元的欧元区债务，占总持仓量的10%，持有量至少是2006年来的最低水平。
对许多人来说，这就意味着只要货币市场基金认为近期不会出现诸如希腊无序违约或欧元区评级再次遭遇大幅下调之类的灾难性事件，今年就会调整对欧元区债务的投资态度。
Conetta表示，其实在1月份，银行商业票据的整体收益率就已经大幅降至2011年中旬的水平。最新出现的买盘集中在银行及德法两国有政府背景的机构发行的债务，这些银行和机构去年基本上都没有传出负面新闻。
他表示，现在许多货币基金的注意力已转向更多银行发售的收益率更高、供应更充足的债务。
值得一提的是，从部分已削减欧元区债务持有量的机构对这种转变的描述来看，欧元区债务危机似乎不那么令人担忧了。
总部位于匹兹堡的Federated Investors已将欧元区债务持有量从多年来一直保持的45%降至35%-40%。但据首席投资长Deborah Cunningham表示，大家并没有商量好要一起削减持有量，更多是由于中长期债务更有吸引力。之所以从欧元区以外买进中长期债务，并不是要刻意回避欧元区。截至2011年9月30日，Federated Investors旗下管理的资产总计3,517亿美元。
Cunningham还补充称，Federated今年正增加债务购买量，同时扩大发债机构的选择范围。
正如Cunningham所描述的，去年年底，货币市场基金为减少资产负债表上的风险敞口规模进行了帐面粉饰操作，从欧元区撤走不少资金。经过了年底的帐面调整，货币市场基金如今又有了新的资金可以调动。
不过，正当货币市场基金寻求投资欧元区债务之际，他们可能会发现，欧元区银行并不需要他们的资金。欧洲央行在去年12月份长期再融资操作中发放了4,890亿欧元贷款，许多银行都已获得了充足的资金。欧洲央行还将在2月29日举行第二次长期再融资操作。
这就造成了供应紧缺。Conetta表示，在这种状况下，投资者当前仅小幅增加了对法国等国债务的持有量，而且主要都是中短期债务。
再加上货币市场基金仍不愿买进中长期欧元区债务，因此供应短缺的结果是，这些基金对高收益欧元区银行票据的投资可能无法达到希望的规模。
Cunningham表示，如果投资者仅买进澳大利亚、加拿大、美国及日本债务，那可能是想买多少就买多少，但如此一来投资的地域分布及潜在整体收益就受到了影响。
Anusha Shrivastava
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